20220704-华融期货-国债日评_宽财政预期冲击债市_利率上行恐加速_4页_206kb

国债市场总结（2022年7月4日）

核心内容

2022年7月4日，中国国债期货市场整体表现疲软，主要期限国债期货主力合约全线下跌。十年期国债期货主力合约下跌0.26%，五年期下跌0.23%，二年期下跌0.13%。国债利率整体下行，利差收窄，显示市场对利率上行的预期增强。

主要观点

1. 国债期货走势

• 国债期货早盘收盘全线下挫，午盘维持窄幅震荡下行。
• TS、TF和T主力合约涨跌幅分别为-0.14%、-0.27%和-0.24%。
• 国债利率下行为主，10年期国债利率为2.81%，较上周有所下降。
• 国债利差总体收窄，如10y-1y利差为79bp，7y-1y利差为81bp。

2. 回购市场动态

• 主要期限回购利率呈现上行趋势，1d、7d、14d、21d和1m回购利率分别为3.02%、2.71%、2.3%、2.72%和2.12%。
• 回购利差总体收窄，如1m-1d利差为-90bp，21d-7d利差为1bp。

3. 国内政策影响

• 央行逆回购操作：7月1日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。当日净回笼500亿元，上周净投放3000亿元。
• ETF互联互通机制：今日正式启航，首批纳入的合资格标共有87只，预计带来一定增量资金，推动内地ETF发展。
• 机构柜台债券业务：央行副行长潘功胜提出，要推动债券市场基础设施联通，满足市场多元化投融资需求。
• 政策性银行支持：多家政策性银行将设立金融工具，规模共3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。
• 促消费政策：国务院和财政部、税务总局出台多项政策推动汽车市场复苏，包括燃油车购置税减免，各地也跟进出台购车补贴、以旧换新等措施。

4. 国际市场动态

• 欧盟数字币监管协议：欧盟达成数字币监管协议，标志着加密货币市场进入规范化阶段。
• 德国对俄气依赖：德国工会领导人警告，若失去俄罗斯天然气供应，德国工业可能崩溃，显示能源安全问题对经济的影响。

后市展望

• 近期增量政策工具偏财政端，可能抑制特别国债发行预期。
• 利率上行趋势明显，市场进入阶段性震荡。
• 期货市场多空力量均衡，但中长期空头有入场迹象，整体趋势偏空。
• 市场下一个关注点将是6月金融数据和7月降准政策。
• 建议交易性需求保持中性偏空，关注基差回落后的建仓机会及曲线做平机会。

关键信息

• 国债期货下跌，利率下行，利差收窄。
• 回购利率上行，利差收窄。
• ETF互联互通机制启动，带来增量资金。
• 央行推动债券市场基础设施联通和机构柜台债券业务。
• 政策性银行支持重大项目投资，规模达3000亿元。
• 欧盟加强数字币监管，德国对俄气高度依赖。

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