20220704-光大证券-交通运输行业周报_疫情冲击逐渐减弱_客货运需求开始恢复_9页_627kb

交通运输行业周报总结（20220703）

核心内容

本报告分析了2022年6月及5月交通运输行业的运行情况，指出疫情对行业的影响正在减弱，客货运需求逐步恢复。报告通过多项经济指标和行业数据，评估了行业复苏趋势及投资价值，并给出了具体的投资建议和风险提示。

主要观点

客运需求逐步回升

• 国内疫情缓解：全国多地生产生活秩序逐渐恢复正常，服务业PMI指数回升至54.3%，高于去年同期2个百分点。
• 社零复苏：2022年5月社零同比下降6.7%，降幅较上月收窄，下半年消费将温和复苏。
• 旅客出行恢复：2022年5月全国旅客客运量同比下降55.5%，但环比增长16.2%，部分运输方式如铁路、水路、民航客运量环比大幅回升。
• 海外需求改善：《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》优化了隔离管控措施，海外客运需求有望边际改善。
• 重点城市客运数据：36个中心城市完成客运量30.7亿人，同比下降36.8%。

货运需求环比改善

• 货运量回升：2022年5月全国货运量同比下降4.0%，降幅较上月收窄5.9个百分点。
• 铁路货运增长：铁路货运量同比增长6.1%，是唯一实现增长的运输方式。
• 物流保障效果：制造业PMI指数回升至50.2%，显示市场需求回升和物流运输改善。
• 工业增加值回升：5月规模以上工业增加值同比增长0.7%，环比增长5.6%。
• 出口数据反弹：5月进出口金额同比增长11.1%，出口增长16.9%，但预计短期反弹后将重回下行通道。

关键信息

行业复苏趋势

• 疫情对行业影响减弱：随着国内疫情逐步缓解，交通运输行业整体呈现复苏迹象。
• 消费复苏受限：虽然社零降幅收窄，但复苏高度相对受限，预计下半年消费温和回暖。
• 免税品市场受冲击：5月全国免税品进出口金额同比下降48.5%，疫情反复对市场造成负面影响。

重点公司表现

• 推荐公司：中国国航、春秋航空、上海机场、顺丰控股，建议关注中国东航、南方航空、白云机场和吉祥航空。
• 盈利预测与估值：
  • 中国国航（601111.SH）：21A EPS -1.15元，22E EPS -0.61元，23E EPS 0.18元，PE（23E）62倍。
  • 上海机场（600009.SH）：21A EPS -0.89元，22E EPS -0.67元，23E EPS 0.55元，PE（23E）98倍。
  • 顺丰控股（002352.SZ）：21A EPS 0.87元，22E EPS 1.51元，23E EPS 1.96元，PE（23E）29倍。
  • 春秋航空（601021.SH）：21A EPS 0.04元，22E EPS 0.53元，23E EPS 1.99元，PE（23E）28倍。

成本端数据

• 利率与汇率：7天回购利率小幅回升，五年期以上LPR未调整，人民币兑美元汇率围绕6.70震荡。
• 油价：布伦特原油价格维持在110美元/桶以上，对运营成本构成压力。

行情回顾

• 周度表现：2022年第二十七周，交通运输行业指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。
• 子行业表现：机场、快递、航空涨幅居前，分别为10.1%、5.2%、3.9%；港口、公交下跌，分别为1.5%、0.8%。
• 年初至今表现：交运行业指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数18.8个百分点；公交、航运、物流综合涨幅居前，分别上涨38.1%、32.0%、28.6%。

风险分析

• 疫情持续超预期：可能继续对行业造成冲击。
• 宏观经济下滑：可能抑制行业需求。
• 中美贸易摩擦：可能影响人民币汇率。
• 原油价格波动：可能增加运营成本。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 推荐逻辑：一线机场公司和航空公司成长逻辑及区位优势未变，随着客运需求恢复，公司价值重估将成确定性事件。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-15个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或不确定性事件无法给出明确评级。

附注

• 资料来源：Wind、光大证券研究所预测。
• 分析师：程新星，执业证书编号：S0930518120002。
• 报告内容局限性：分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
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