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市场研报总结 - 国债期货周报 2022年2月20日

一、核心内容概述

本周国债期货市场整体企稳，各期限合约表现分化。10年期国债期货T2206周内下跌0.05%，5年期TF2206下跌0.095%，2年期TS2206下跌0.025%。市场整体呈现宽松态势，但随着经济逐步复苏，宽松货币政策可能在两会前退出。

二、主要观点与策略建议

1. 通胀与政策预期

• 物价数据：1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，均较上月回落，显示通胀压力温和。
• 政策支持：国务院常务会议推出纾困政策，强调大宗商品保供稳价，为宽松货币政策提供空间。
• 经济复苏预期：1至2月经济数据尚未明确显示经济底形成，但政策提前发力预示宽松政策窗口期临近。

2. 市场策略

• 多单加仓：当前建议投资者把握国债期货多单加仓机会。
• 套利策略：套利策略暂不建议，因市场趋势尚未明确。
• 合约切换：6月合约已成为主力合约，持有3月合约的客户需注意及时移仓。

三、关键市场数据

1. 债券市场动态

• 总发行与到期：本周债市总发行13199.56亿元，偿还4762.99亿元，净融资8436.57亿元。
• 利率债发行：本周利率债发行规模达3831.37亿元，处于相对高位。

2. 国债期货行情

• 主力合约：T2206、TF2206、TS2206主力合约周内分别下跌0.05%、0.095%、0.025%。
• 价差变化：
  • 2年期与10年期：价差高位震荡。
  • 5年期与10年期：价差收窄。
  • 10Y-1Y：收益率利差回落。
  • 10Y-5Y：收益率利差扩大。

3. 持仓变化

• 主力合约持仓：本周期债移仓基本完成。
• 前20持仓：T合约前20净空单显示有走高趋势。

4. 利率变化

• Shibor利率：本周资金面整体仍宽松。
• 国债收益率：主要期限国债收益率涨跌互现。
• 中美利差：中美10年期国债收益率差价小幅扩大。

5. 公开市场操作

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼1500亿元，但资金面仍保持宽松。

6. 市场情绪

• 人民币走势：人民币中间价再度走高，市场预期人民币升值。
• 美元走势：美国10年期国债收益率高位震荡。
• 市场恐慌：受俄乌局势影响，市场恐慌情绪仍在。
• 北向资金：本周北上资金从流出转为小幅流入。

四、经济数据

• CPI与PPI：1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，通胀压力温和。
• 结售汇：1月企业结汇需求仍然旺盛，银行结售汇顺差278亿美元，非银行部门涉外收支顺差584亿美元。

五、免责声明

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