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宽货币 稳增长 ——银行行业快评报告总结

核心内容

本报告分析了2021年12月中国人民银行下调存款准备金率的政策背景及其对银行行业的影响。此次降准释放了约1.2万亿元的长期资金，降低了金融机构资金成本每年约150亿元，有助于促进社会综合融资成本的下降，从而更好地支持实体经济发展。

主要观点

• 货币政策宽松需求仍存：2022年国内宏观经济面临下行压力，房地产债务问题持续存在，因此需要相对宽松的政策环境。
• 降准目标明确：央行表示此次降准旨在加强跨周期调节，优化金融机构资金结构，支持实体经济。
• 资金用途清晰：部分资金将用于归还MLF到期量，另一部分用于补充长期资金，以满足市场主体的融资需求。
• 市场关注后续政策：由于2022年仍有4.05万亿元MLF到期，叠加经济下行压力和房地产监管影响，市场普遍认为未来仍有降准的可能。

关键信息

• 降准时间与幅度：2021年12月15日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%的机构）。
• 加权平均存款准备金率：下调后为8.4%。
• 释放资金规模：约1.2万亿元。
• 资金成本降低：每年约150亿元。
• MLF到期量：2021年12月和2022年1月分别为9500亿元和5000亿元。
• 行业投资评级：同步大市（维持），即未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在10%至-10%之间。
• 个股投资建议：建议关注两条主线：
  • 相对弱周期且稳定增长的公司；
  • 基本面持续改善、估值有望提升的公司。

投资建议

• 短期展望：受债务风险压力影响，板块估值提升有限。
• 中期机会：预计2022年2季度前后，可能因资产质量预期修正或政策宽松带来估值提升机会。
• 个股策略：优先选择具备稳定增长能力和基本面改善潜力的银行股。

风险提示

• 债务风险出清：若债务风险快速出清，可能导致信用利差上升，影响银行盈利。
• 疫情反复影响：若疫情持续，经济可能持续走弱，企业营收下滑，板块业绩波动风险增加。

评级体系说明

• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数。

作者信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：
  • 电话：010-56508506
  • 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

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