20150803-光大证券-纳斯达克市场的数据分析–兼与创业板数据对比_19页_933kb

纳斯达克市场数据分析与创业板对比总结

核心内容概览

纳斯达克市场是全球主要的创新创业企业聚集地，其市场规模和上市公司数量与沪深两地市场相当，但整体市值略低于A股市场。通过按市值区间划分的方法，可以更客观地分析其估值水平。此外，纳斯达克市场在行业结构和估值指标方面具有显著特点，与创业板存在明显差异。

主要观点

• 市场规模与估值：纳斯达克市场市值约为7.9万亿美元，合50万亿人民币，略低于A股市场（56万亿人民币）。整体静态估值为PS=2.65X，PE=29.5X，略高于上交所，低于深交所。
• 行业结构：TMT类公司占据纳斯达克市值的60%以上，生物制药板块市值占比约14%，是除TMT外市值最高的板块。其他行业如银行、保险、地产等市值占比相对较低。
• 市值区间细分：纳斯达克市值高度集中，前5%不到的公司占据了70%以上的市值。50亿美金以上市值公司（约210家）占公司总数的8%，但市值占比达81%。
• 估值指标分析：PE指标波动性较大，而PS指标更为稳定。整体PS约为2.7X，表明市场对收入增长较为信任。剔除亏损公司后，整体PE为23X，PS为2.7X，显示市场对盈利公司的估值相对均衡。
• 成长性与估值匹配：基于对未来业绩的预测，纳斯达克整体PEG为1.8X，多数公司位于1.5-2.0之间，显示市场对成长性给予合理估值。历史数据测算的PEG为2.09，表明过去4年的成长性与估值匹配度较高。
• 高溢价板块：生物制药创新公司溢价最高，其利润增长CAGR达34%，远高于纳斯达克平均增长水平。软件服务板块增长性相对较弱，仅为8%左右。
• 创业板对比：创业板静态PS/PE/PB分别为12/101/9.2X，是纳斯达克相同市值区间的640%、180%、310%。但直接比较不同市场可能不够全面，需考虑宏观经济背景差异。

关键信息

1. 市场规模与估值

• 市值规模：纳斯达克市场市值约7.9万亿美元，合50万亿人民币，略低于A股市场。
• 公司数量：累计约2570家公司，略少于沪深市场合计2780家。
• 整体估值：PS=2.65X，PE=29.5X，PB=4.1X。剔除亏损公司后，PE=23X，PS=2.7X，PB=3.9X。

2. 行业结构

• TMT板块：占据纳斯达克市值的60%以上，包括软件与服务、技术硬件与设备、半导体等。
• 生物制药板块：市值约1.1万亿美元，占14%，盈利能力和成长性突出。
• 其他板块：如零售、银行、保险、食品饮料等市值占比低，PE较高。

3. 市值区间细分

• 1000亿美金以上：市值占比39%，PE=21.4X，PS=4.0X。
• 500-1000亿美金：市值占比11%，PE=25.1X，PS=2.2X。
• 100-500亿美金：市值占比22.9%，PE=23.8X，PS=3.1X。
• 50亿美金以下：市值占比19%，PE=85X，PS=1.44X。

4. 成长性与估值匹配

• PEG指标：整体PEG为1.8X，多数公司PEG在1.5-2.0之间。剔除亏损公司后，PEG=1.5X。
• 历史PEG测算：以2012年5月为观察点，纳斯达克整体PEG=2.09，显示过去4年成长性与估值匹配度较高。

5. 高溢价板块

• 生物制药：盈利集中在前6家公司，CAGR=34%。市场对其未来盈利前景给予高溢价。
• 软件服务：CAGR=8%左右，增长性较弱，市场给予的PE和PS相对较低。

6. 创业板对比

• 静态估值：创业板PS=12X，PE=101X，PB=9.2X，是纳斯达克相同市值区间的640%、180%、310%。
• 成长性：创业板整体盈利性较弱，可能受宏观经济和行业周期影响。

结论

纳斯达克市场整体估值水平相对合理，PS指标更为稳定，反映出市场对收入增长的重视。虽然PE指标波动较大，但剔除亏损公司后，市场对盈利公司的估值较为均衡。生物制药板块的溢价最高，显示市场对其未来盈利前景的乐观预期。创业板虽然定位为中国的纳斯达克，但其估值和成长性与纳斯达克存在显著差异，需综合宏观经济背景进行分析。