20150118-兴业证券-房地产行业_周报-委托贷款管理办法对上市地产公司影响不大_若股价调整将提供买入良机_21页_1mb

证券研究报告总结：房地产行业周报（2015.1.10-1.16）

核心内容概述

本报告分析了2015年第3周（1月10日-1月16日）中国房地产市场的主要数据和趋势，包括新房与二手房成交情况、库存变化、融资政策影响及市场表现。报告指出，尽管部分城市新房销售环比小幅下降，但整体市场仍表现出一定的复苏迹象，尤其在部分一线城市和二线城市中，成交量和价格同比上升明显。同时，报告对地产板块的投资逻辑进行了分析，认为在政策放松背景下，行业基本面将延续复苏，为投资者提供了买入机会。

主要观点

1. 成交数据表现

• 30个重点城市新房成交面积环比下降1%，同比下降15%。
• 一线城市中，除北京外，其他城市周成交同比和环比均保持上升趋势。
• 二手房市场表现强劲，尤其是杭州、深圳等城市，同比大幅增长。
• 三、四线城市新房成交环比下降8%，同比下降27%，库存压力较大。

2. 库存情况

• 多数城市库存继续下降，一线城市库存降幅显著，如深圳下降2.8%。
• 三、四线城市库存降幅较小，整体库存压力仍存在。

3. 融资政策影响

• 国土部取消对地产企业再融资的事前审查，利好大型房企如保利、招商地产等。
• 银监会《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》将限制非银行渠道的房地产融资，但对上市开发商影响较小，因融资成本较低。
• 证监会对券商两融业务的处罚对地产板块影响有限，因板块整体融资余额占流通市值比例较低。

4. 投资逻辑与评级

• 当前地产板块PE为17.7倍，高于2012年以来的均值，但低于2005年以来的均值，维持“推荐”评级。
• 行业基本面复苏逻辑未改变，政策放松背景下，板块上涨趋势将持续。
• 短期内，政策影响可能带来股价波动，但长期看，板块仍有增长潜力。

关键信息

1. 成交数据

• 新房：整体成交环比小幅下降1%，同比下降15%。
• 二手房：整体表现强势，尤其杭州、深圳同比大幅增长，分别为186%和735%。
• 城市分类：
  • 一线城市：新房成交面积环比上升3%，同比下降22%（北京除外）。
  • 二线城市：新房成交面积环比上升2%，同比下降24%。
  • 三、四线城市：新房成交面积环比下降8%，同比下降27%。

2. 融资与再融资

• 再融资政策：国土部取消事前审查，大型房企融资障碍减少。
• 融资余额：地产板块整体融资余额占流通市值比例较低，对个股影响有限。
• 重点个股：保利地产、招商地产、世联行等受益于基本面复苏和再融资进展。

3. 价格走势

• 12月新房价格环比下跌0.4%，较上月收窄0.2个百分点。
• 一线城市房价上涨压力存在，但全国范围明显上涨条件不成熟。

推荐标的

• 保利地产：本轮拿地最正确，有再融资预期，涨幅已接近翻倍。
• 招商地产：未来发展想象空间大，再融资进展顺利，涨幅接近150%。
• 世联行：受益于基本面持续复苏和再融资推进。

风险提示

• 成交复苏弱于预期，可能影响行业基本面和股价表现。

附录：地产个股融资余额及占比（部分）

结论

尽管短期政策调整对地产板块造成一定压力，但整体基本面复苏逻辑未变，行业仍具备长期增长潜力。报告建议投资者关注板块回调机会，重点推荐保利地产、招商地产、世联行等具备再融资预期和基本面复苏的公司。