20180108-山西证券-商业银行委托贷款管理办法点评_规范资金来源及投向_引导银行委贷回归本源_5页_814kb

固定收益研究总结

核心内容

2018年1月6日，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，旨在进一步规范商业银行委托贷款业务，防范金融风险，引导资金回归实体经济。该办法从五个方面对委托贷款业务进行了全面规范，涵盖业务定位、资金来源、资金用途、风险管理及监管措施。

主要观点

• 业务定位与职责划分：商业银行作为受托人，需按照权责利匹配原则提供服务，不得代委托人确定借款人、参与贷款决策或提供担保。委托人需自行承担信用风险，确保贷款业务的合规性。
• 资金来源限制：办法明确禁止银行接受受托管理的他人资金、授信资金、特定用途基金、债务性资金及来源不明的资金用于发放委托贷款。此举有效切断了银行理财、资管计划等通过通道进行非标投资的路径。
• 资金用途监管：委托贷款资金不得用于国家禁止的领域和用途，不得用于股本权益性投资或增资扩股，也不得用于债券、期货、金融衍生品等投资。房地产和地方融资平台作为重点监管对象，其融资难度将显著上升。
• 风险管理强化：商业银行需将委托贷款业务与自营业务严格区分，加强风险隔离和业务管理。办法禁止了八项可能转移风险的行为，包括代为承担担保责任等，进一步强化了银行的风险控制能力。
• 监管措施明确：违规办理委托贷款业务的商业银行将面临银监会或其派出机构的监管措施或处罚，体现了监管层对合规性的高度重视。

关键信息

监管背景

• 多项监管文件密集发布，包括《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》、《商业银行大额风险暴露管理办法（征求意见稿）》及《商业银行股权管理暂行办法》，显示2018年金融监管力度持续加强。
• 委托贷款管理办法是监管对影子银行和通道业务持续打压的体现，政策基调为“去通道、去非标”。

委托贷款现状

• 商业银行委托贷款业务规模快速增长，2017年11月余额达13.91万亿元，同比增长8.7%，占社会融资规模的8%。
• 银行通过通道业务规避监管的现象较为普遍，2017年11月其他存款性公司对其他金融机构债权规模已达28.15万亿元。

对市场的影响

• 非标业务收缩：委托贷款管理办法与资管新规相结合，将非标投资路径基本封堵，导致非标业务大幅减少。
• 信用风险偏好回落：非标业务收缩将对信用等级较低的债券市场产生负面影响，投资者风险偏好下降。
• 地产债与城投债融资受限：房地产和地方融资平台作为重点监管对象，其通过委托贷款获取资金的难度增加，融资渠道进一步收紧。
• 金融机构去杠杆：去通道、去非标是金融机构去杠杆的重要举措，监管风险成为2018年市场关注的核心问题。

投资建议

• 债券市场：监管政策的持续出台将对债券市场产生深远影响，尤其是非标债券的流动性可能下降，信用风险偏好回落。
• 房地产与城投债：融资渠道收紧可能导致相关债券发行难度增加，需关注信用风险变化及市场供需情况。
• 整体市场趋势：2018年金融监管趋严，统一监管体系逐步形成，投资者应提高风险意识，关注政策变化对市场的影响。

行业投资评级

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