20250331-中邮证券-赤峰黄金-600988.SH-24年报点评_受益金价上行_业绩释放有望持续_5页_529kb

股票投资评级总结 - 赤峰黄金(600988)

核心内容概述

本报告对赤峰黄金（600988）2024年年报进行点评，并基于其未来三年的盈利预测和财务数据，给出“买入”投资评级。报告分析了公司业绩表现、产量增长、成本控制、盈利预测及财务指标，同时提示了相关投资风险。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2024年公司实现营业收入90.26亿元，同比增长25%；归母净利润17.64亿元，同比增长119%；自由现金流和经营性现金流净额均显著增长。
• 产量稳步提升：公司2024年黄金产量达15.16吨，同比增长5.6%。国内矿山产量增长显著，境外矿山继续发挥核心作用。
• 产能扩张顺利：多个重点项目在2024年取得进展，如五龙矿业、吉隆矿业、华泰矿业等，预计2025年黄金产量将进一步增长至16.70吨。
• 成本控制有效：2024年矿产金单位销售成本下降0.76%，主要得益于技术创新、流程优化和供应链管理。
• 盈利预测乐观：预计2025-2027年公司归母净利润分别为28.74亿元、33.52亿元、38.83亿元，年复合增长率较高，对应PE持续下降，估值逐步优化。
• 财务指标稳健：资产负债率逐步下降，流动比率和营运能力指标提升，资产和负债结构持续改善。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：21.64元
• 总股本/流通股本：18.70亿股 / 16.64亿股
• 总市值/流通市值：405亿元 / 360亿元
• 52周内最高/最低价：21.64元 / 15.61元
• 资产负债率：47.3%
• 市盈率：20.22
• 第一大股东：李金阳

投资评级说明

• 股票评级：买入
• 评级标准：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

盈利预测与财务指标

成长能力

• 营业收入增长率：2024年25.0%，2025年33.78%
• 归母净利润增长率：2024年119.5%，2025年62.89%

获利能力

• 毛利率：2024年43.8%，预计2025年提升至51.0%
• 净利率：2024年19.5%，预计2025年提升至23.8%
• ROE：2024年22.3%，预计2025年提升至27.3%

偿债能力

• 资产负债率：2024年47.3%，预计逐年下降至2027年的38.9%

营运能力

• 应收账款周转率：2024年16.40，预计2025年提升至16.96
• 存货周转率：2024年2.05，预计2025年提升至2.15
• 总资产周转率：2024年0.46，预计2025年提升至0.53

风险提示

• 金价超预期下跌
• 公司项目进度不及预期

分析师信息

• 分析师：李帅华
  • SAC登记编号：S1340522060001
  • Email：lishuaihua@cnpsec.com
• 研究助理：杨丰源
  • SAC登记编号：S1340124050015
  • Email：yangfengyuan@cnpsec.com

公司简介

赤峰黄金是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元。公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售、财务顾问等。在全国多个省市设有分支机构，业务范围广泛。

中邮证券研究所信息

• 地址：
  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 邮编：
  • 北京：100050
  • 深圳：518048
  • 上海：200000
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

总结

赤峰黄金在2024年实现了显著业绩增长，受益于金价上行和产能扩张。公司通过技术创新、流程优化和供应链管理，有效控制了成本，提升了盈利能力。未来三年，公司预计将继续受益于金价稳定上行，实现归母净利润的稳步增长。财务指标显示公司具备良好的成长性、盈利能力和偿债能力，估值逐步优化，具备长期投资价值。当前投资评级为“买入”，但需警惕金价下跌和项目进度不及预期等风险。