20230622-财通证券-6月USDA跟踪月报_6月USDA上调三大作物产量_持续关注厄尔尼诺_18页_1mb

植业投资策略报告总结

核心评级和分析师信息

• 投资评级：看好（维持）
• 分析师：余剑秋
• 报告期：2023年6月22日

主要内容

该报告基于USDA 2023年6月预测数据，分析全球和中国主要种植作物（小麦、玉米、大豆）的产量、消费和库存动态，同时强调气象因素如厄尔尼诺现象对作物生产的影响。核心观点包括持续关注ENSO周期，以及各作物的具体预测。

1. 气象影响

• 厄尔尼诺现象逐步回归期，预计导致全球天气异常，包括东南亚、澳大利亚干旱，美国南部降水增多，中国可能出现南涝北旱情况。
• 6月NOAA预测显示，厄尔尼诺概率高，可能影响印度和中国小麦产区，具体表现为干旱或降水不平衡。

2. 装作物年度预测（2023/24年度）

• 小麦：

  • 中国：产量预计增至14亿吨（+228万吨），消费量151亿吨（+300万吨），库销比从93.74%降至91.96%，同比下降17.9百分点。主要原因包括饲料用小麦增加。
  • 全球：产量8亿吨（+444万吨），消费量7.96亿吨（+444万吨），库销比上升。俄罗斯、印度和欧盟产量增加是关键。
  • 期货价格：CBOT小麦期货结算价走低。

• 玉米：

  • 中国：产量2.8亿吨（+280万吨），消费量3.04亿吨（+500万吨），库销比从68.66%降至67.20%，同比下降1.46个百分点。
  • 全球：产量1.223亿吨（+7204万吨），消费量1.206亿吨（+4329万吨），库销比提升。美国和巴西产量增加为主。
  • 期货价格：CBOT玉米期货结算价先升后落。

• 大豆：

  • 中国：产量2050万吨（+22万吨），消费量1.18亿吨（+530万吨），库销比从31.74%增至32.35%，同比上升0.19百分点。
  • 全球：产量4.11亿吨（+4113万吨），消费量1.72亿吨（+400万吨），库销比上升。阿根廷压榨量下调是主要因素。

3. 风险提示

• 农产品价格波动风险：价格周期性下跌可能影响行业盈利。
• 主产国政策变动风险：出口/进口政策调整会影响供需。
• 地缘政治风险：冲突或国际紧张可能扰乱供应链。
• 极端灾害风险：干旱、洪涝等自然灾害减少产量。

总体结论

报告维持“看好”投资评级，建议关注厄尔尼诺对产量的潜在影响，并监控USDA后续数据更新。预计作物年度库存下降，支持价格稳定，但风险如政策和天气不确定性需警惕。