20140603-中泰证券-种植业_绿色通道开启龙头公司长期成长之门_11页_427kb

种业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为齐鲁证券于2014年6月3日发布的种业行业点评，重点分析了《国家级水稻玉米品种审定绿色通道试验指南(试行)》对种业行业的影响，并对两家重点公司——登海种业和隆平高科进行了深入分析，提出了“买入”评级。

主要观点

1. 绿色通道机制的出台

• 政策意义：绿色通道机制是自2001年《种子法》颁布以来，种业行业市场化改革的重要一步，标志着商业化育种体系的实质性推进。
• 进入门槛：对申请企业提出了更高要求，包括注册资本1亿元、具备育繁体一体化能力、自育品种等，提升了行业准入门槛。
• 自主试验权：企业可自行安排区域试验和生产试验，提升了研发能力强的龙头企业的品种释放效率。
• 批量化推进：企业可在区域试验和生产试验中批量推进品种，强化研发能力为核心竞争力。

2. 行业集中度提升

• 通过“多区域多品种”策略，龙头企业能够更高效地抢占市场份额，提升行业集中度和自身市场份额。
• 绿色通道机制有助于龙头企业在审定流程中获得优先权，加速优质品种上市进程。

3. 并购整合趋势

• 行业并购热潮持续，尤其在科研机构转制背景下，企业通过并购进一步提升研发实力和市场占有率。
• 并购整合将推动种业板块估值提升。

4. 库存下降预期

• 制种面积下降，预计2015年玉米种子库存将由12.1亿公斤降至9.6亿公斤，为行业带来积极影响。
• 行业库存压力缓解，有利于龙头公司业绩增长。

5. 转基因商业化前景

• 转基因重大课题扶持资金预计重回百亿以上，商业化推广预期增强。
• 转基因技术将成为未来种业发展的重要方向。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：10家
• 行业总市值：54194.62亿元
• 行业流通市值：50259.43亿元

重点公司分析

龙头公司核心优势

• 登海种业：

  • 核心品种登海605和登海618持续放量；
  • 绿色通道机制下，公司快速推出品种，提升市场份额；
  • 合资销售平台增加，销售能力显著提升；
  • EPS预测：2014年1.25元，2015年1.58元，目标价43.75元。

• 隆平高科：

  • 以638S和4155为亲本的两系杂交新品推出，带来业绩增长拐点；
  • 安徽隆平杂交玉米新品市场占有率提升；
  • 杂交水稻在巴基斯坦和印尼实现本土化推广；
  • 行业并购先行者，享受估值溢价；
  • EPS预测：2014年0.82元，2015年1.00元，目标价32.8元。

机制要点

绿色通道试验要求

• 区域试验：不少于两个生产周期，每组品种数量不少于5个、不多于15个；
• 生产试验：不少于一个生产周期，每组品种数量不多于5个；
• 试验点分布：试验点需分布在不同县级行政区域，且数量要求因作物和区域不同而有所差异。

DUS测试

• DUS测试与区域试验同步进行，由农业部植物新品种测试中心负责；
• 品种标准样品留存并由农业部指定机构保存。

提交审定材料

• 申请者需提交品种选育报告、比较试验报告、真实性承诺书、转基因检测报告等；
• 审定通过后，由品种审定委员会编号、颁发证书，并在农业行政主管部门官网公告。

退出机制

• 审定未通过的品种，可在30日内申请复审；
• 审定通过的品种，若出现不可克服的缺点、严重退化或未按要求提供标准样品，将被退出；
• 退出后，停止生产和经营，具体时间根据公告决定。

总结

本报告认为，绿色通道机制为种业龙头企业提供了更高效的品种审定路径，有利于其品种储备和市场份额的提升。结合行业库存下降、并购整合、转基因商业化等多重利好，登海种业和隆平高科作为玉米和水稻种子的两大龙头，未来成长性值得期待。投资建议为“买入”，并给出了具体的目标价。