20170219-东吴证券-宏观研究周报_CPI或达年内高点_PPP资产证券化绿色通道落地_13页_869kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告聚焦2017年2月中国宏观经济数据、政策动态及市场策略，涵盖CPI与PPI走势分析、PPP资产证券化政策落地、智慧健康养老产业发展计划等内容，旨在为投资者提供宏观与行业层面的洞察。

主要观点与关键信息

一、CPI与PPI数据点评

CPI走势：
1月份CPI同比上涨2.5%，创三年新高，预计为年内高点。
受春节错月和16年同期基数较高影响，2月份CPI将回落至1.6%左右，全年CPI中枢预计在2.3%左右。
蔬菜价格因暖冬未显著上升，CPI环比涨幅低于历史春节月份，但交通、旅游等服务类价格推动整体CPI上涨。
PPI走势：
1月份PPI同比上涨6.9%，创2011年9月以来新高，主要受翘尾因素（6.1个百分点）推动。
环比涨幅回落至0.8%，表明PPI上行难以持续，拐点逐渐显现。
中上游原材料行业带动价格上涨，但缺乏需求端支撑，价格传导不畅。
固收策略：
CPI短期上行已反映在市场中，对债市影响有限；PPI拐点显现，预计2月份同比继续冲高，随后转为下降趋势。
若表外融资持续扩张，可能引发货币政策进一步收紧，债市短期偏弱，中长期或进入震荡行情，二季度或有交易机会。

二、PPP资产证券化绿色通道落地

政策动态：
上海、深圳证券交易所发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化业务的通知》，建立绿色通道，提升审批效率。
证监会承诺的PPP资产证券化绿色通道方案正式落地，基金业协会也推出专人专岗备案机制。
市场影响：
2017年PPP存量项目释放预计超5万亿元，经营性项目融资将成为资产证券化试点的首选。
首批PPP证券化融资项目预计在2017年第二季度推出，重点支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设及东北老工业基地振兴等国家战略领域。

三、智慧健康养老产业发展计划

产业目标：
到2020年，形成覆盖全生命周期的智慧健康养老产业体系，基本普及健康管理、居家养老等服务。
建设统一规范、互联互通的健康养老信息共享系统，推动产业网络化发展。
相关行业受益：
低功耗、微型化智能传感行业、健康大数据趋势分析、家庭服务机器人等将有受益。
3600亿元养老金已在7个省市开展投资，为智慧养老行业提供资金支持。

四、宏观与金融政策动态

发改委改革任务：
明确8项改革任务，包括创新政府资源配置方式，重点在公共资源产权制度、自然资源配置、农业集约化经营等领域。
表外融资与货币政策：
表外融资连续三个月大幅上升，与央行去杠杆政策相悖，可能引发进一步货币政策收紧。
企业中长期贷款爆发式增长，主要受PPP项目落地及季节性因素影响。
M2与剪刀差：
1月末M2同比增长11.3%，与市场预期一致，M1M2剪刀差收窄至3.2%，反映居民消费意愿下降。

风险提示

人民币贬值超预期：可能对基建项目及市场产生较大冲击。
大宗商品上涨超预期：可能加剧通胀压力。
金融去杠杆引发市场风险：表外融资扩张可能促使监管收紧，影响市场流动性。

总结

本报告从宏观数据、政策动向及行业机会三个维度分析了2017年2月的经济与市场环境。CPI或达年内高点，PPI拐点显现，固收市场需警惕货币政策收紧。同时，PPP资产证券化绿色通道落地，为传统基建融资提供新路径，智慧健康养老产业亦迎来发展机遇。投资者需关注人民币贬值、大宗商品上涨及金融去杠杆带来的潜在风险。

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