20210827-西南证券-润达医疗-603108.SH-业绩符合预期_产业一体化优势逐步凸显_4页_1mb

润达医疗2021年上半年业绩及发展分析总结

核心内容概述

润达医疗在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于国内疫情得到有效控制，医院就诊活动恢复，以及公司产业一体化战略的推进。公司营业收入达到43.3亿元，同比增长47.3%；归母净利润为2.1亿元，同比增长86.1%；扣非后归母净利润为2亿元，同比增长86.6%。公司毛利率恢复至2019年同期水平，财务费用率显著下降，显示出公司融资能力和成本控制的改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021H1为43.3亿元，同比增长47.3%。
• 归母净利润：2021H1为2.1亿元，同比增长86.1%。
• 毛利率：达到26.7%，同比提升2.2个百分点，恢复至2019年同期水平。
• 费用率：销售费用率8.9%，管理费用率5.5%，财务费用率3.2%，研发费用率1.2%。其中，财务费用率同比下降0.35个百分点。

2. 业务恢复与扩张

• 集约化/区域检验中心：营业收入达12亿元，同比增长43.5%。上半年新增7家客户，合作医院总数达约385家，区域检验中心近40家。预计下半年新签约客户将快速增长。
• 第三方实验室：中科实验室及黑龙江龙卫2021H1实现营业收入1.56亿元，同比增长167%。主要得益于新冠核酸检测业务的带动和常规检测业务的恢复。
• 工业板块：包括IVD产品研发生产业务和医疗信息化业务，营业收入为2.3亿元，同比增长50.7%。IVD产品营收1.8亿元（+65.3%），医疗信息化营收0.55亿元（+17.6%）。预计未来3-4年，工业板块收入有望突破10亿元。

3. 研发与技术进展

• 研发投入：2021H1投入5132万元，同比增长51.75%。
• 技术成果：公司成功开发了人工智能解读检验报告系统，辅助检验医师进行临床决策，同时面向患者C端提供自助智能报告解读服务。该系统已上线并逐步推广。

4. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.73元、0.95元、1.26元。
• 投资评级：鉴于集约化/区域检验中心业务快速扩张，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值指标

财务分析指标

风险提示

• 政策推进不及预期
• 研发不及预期

结论

润达医疗2021年上半年业绩表现良好，主要业务板块快速恢复，产业一体化战略显著提升公司盈利能力。公司通过引入国资背景，大幅降低财务费用，增强融资能力，为未来发展提供了有力支持。同时，公司在研发方面持续投入，推出AI辅助报告解读系统，提升服务质量和市场竞争力。未来3-4年，公司工业板块有望突破10亿元销售额，整体盈利能力预计持续增强。基于其业务增长潜力，分析师维持“买入”评级。