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润达医疗（603108）公司点评：AI+医疗加速落地，主业经营逐步改善

投资评级：维持买入

投资要点

1. Q2业绩亏损收窄
   公司2025年Q2归母净利润预计亏损0.61亿元至-0.39亿元，较Q1亏损幅度收窄0.08至0.30亿元；扣非净利润预计亏损0.69亿元至-0.45亿元，亏损幅度较Q1小幅收窄至0.07至0.31亿元，显示经营改善趋势。

2. AI医疗技术研发深化

   • 公司与多家顶尖医院（如山东大学齐鲁医院、四川大学华西医院）合作推出多个专病智能体，覆盖急性胸痛、心肌病等疾病，构建全流程智能诊疗闭环。
   • 推出“睿兵Agent”“医知Dr”健康管理平台及“论界Schola”科研助手系统，提升医疗决策支持能力。
   • 与温医大附一医院、华为联合发布“温医慧检”体检智能体，利用240万+体检数据构建高质量医疗AI训练资源。

3. 国际化战略推进
   公司与华为合作开发AI医疗大模型，获MedBench评测双冠军。其AI医疗解决方案被德国、西班牙、中东及“一带一路”国家客户青睐，尤其通过动态权重分配、证据链追溯等技术降低幻觉率。

4. 政策利好与基建支持
   国务院推动“AI+医疗”规模化应用，多地（北京、上海、广东、深圳）出台政策支持辅助诊断、治疗决策及大模型研发，公司中标“国家人工智能医疗应用中试基地”（医疗临床方向），聚焦研发、测试及临床成果转化。

5. 盈利预测与风险提示

   • 盈利预测：2025-2027年营业收入分别为78.25亿元、87.76亿元、102.25亿元，EPS由负转正至0.50元和0.74元；对应2026年PE约39倍，维持“买入”评级。
   • 风险：行业集采政策影响、AI技术落地不及预期、合作进展不确定性。

核心数据

• 总市值118.14亿元，总股本6.04亿股，股价19.57元。
• 2025E毛利率预计20.40%，净利润率-0.96%，2027E净利润率4.35%。
• ROE从2025E的-1.75%逐年回升至2027E的9.12%，偿债能力（流动比率1.40）保持稳定。

结论
公司在AI医疗融合、技术研发及政策支持下，主营业务逐步改善，国际化布局初见成效。尽管面临短期业绩波动与外部政策风险，长期成长性仍被机构看好，维持“买入”评级。