20211018-太平洋-汤姆猫-300459.SZ-经典IP产品持续迭代_增量业务蓄势待发_5页_887kb
报告摘要
汤姆猫 (300459) 总结
核心内容
汤姆猫是一家专注于软件与服务的信息技术企业，其核心业务围绕“会说话的汤姆猫家族”IP展开，同时积极布局新IP与新品类游戏，探索游戏发行业务，并拓展IP衍生品和线下场景。公司近期发布的2021年第三季度季报显示，公司业绩在Q3显著增长，但前三季度整体归母净利润略有下降。
主要观点
- 业绩表现：2021年前三季度公司实现营业收入14.02亿元，同比增长13.23%；归母净利润6.00亿元，同比降低3.31%；扣非后归母净利润5.88亿元，同比增长8.03%。其中，2021年第三季度单季度营业收入4.85亿元，同比增长44.14%；归母净利润1.88亿元，同比增长54.97%；扣非后归母净利润1.80亿元，同比增长70.58%。
- 新品驱动增长：Q3业绩增长主要得益于新品《汤姆猫荒野派对》和《我的安吉拉2》的成功上线。前者在Q3累计下载量超3600万，后者登顶iOS与Google Play全球下载量首位，下载量超5000万。
- IP系列长线运营：汤姆猫家族IP系列保持长线运营，如《我的汤姆猫》运营近8年，MAU仍稳定在3700-4300万人次；《汤姆猫跑酷》运营超5年，MAU保持在5000-7000万人次。全球累计下载量已超过160亿次，平均MAU超4亿人次。
- 业务拓展：公司积极拓展新IP与新品类游戏，如弹射对战手游《弹弹奇兵》、RPG卡牌类《神王角斗》、策略塔防类《沼泽激战2》等，同时通过代理国内外高品质游戏产品拓展发行业务。
- 品牌影响力提升：公司通过线上与线下品牌营销扩大影响力，已开设近10家亲子乐园门店，IP衍生品授权超2000个SKU，未来将推动影视内容、线下乐园与游戏产品的联动。
- 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为0.23/0.26/0.31元，对应PE分别为16.5/14.3/12.2倍，给予“增持”评级。
- 风险提示：包括版号获得、汇率波动、股东减持及行业政策与监管风险。
关键信息
股票数据
- 目标价：4.30元
- 昨收盘：3.80元
- 总股本/流通：3,516/2,828百万股
- 总市值/流通：12,551/10,096百万元
- 12个月最高/最低：5.02/2.85元
盈利预测和财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1807.22 | 2071.84 | 2313.76 | 2587.07 |
| 净利润(百万元) | 752.92 | 809.44 | 931.51 | 1099.25 |
| 摊薄每股收益(元) | 0.21 | 0.23 | 0.26 | 0.31 |
| 市盈率(PE) | 14.90 | 16.51 | 14.34 | 12.15 |
财务指标预测
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 71.7% | 77.9% | 78.6% | 78.3% | 78.1% |
| 销售净利率 | -145% | 41.7% | 39.1% | 40.3% | 42.5% |
| 净利润增长率 | -434% | 126.8% | 7.5% | 15.1% | 18.0% |
| ROE | -77.9% | 27.4% | 22.8% | 20.8% | 19.7% |
| ROA | -35.7% | 11.3% | 10.7% | 10.8% | 11.1% |
| ROIC | 8.0% | 13.6% | 13.9% | 14.0% | 14.2% |
投资评级说明
行业评级
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
联系信息
证券分析师：倪爽
- 电话：010-88321715
- E-mail：nishuang@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190511030005
研究助理：王晓萱
- 电话：010-88321906
- E-mail：wangxx@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190120040011
销售团队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 孟超 | 13581759033 | mengchao@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 慈晓聪 | 18621268712 | cixc@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
研究院信息
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