大发审委审核新动向-2017.11_29页-4mb

IPO审核新动向总结

核心内容

2017年，中国证监会对IPO审核政策进行了调整，呈现出“不减速、常态化”的趋势。通过规范减持、收紧再融资，为IPO腾挪了资金空间，支持资本市场发展与实体经济融资需求。同时，审核通过率显著下降，反映出监管层对市场乱象的整顿和对上市公司质量的更高要求。

审核数据与趋势

IPO发行规模与审核周期

• IPO常态化：每批次发行约10家企业，融资规模约40-50亿元。
• 审核周期：
  • 2016-2017年平均审核周期为862天（从申报到发行）。
  • 2017年部分企业从申报到过会时间差异较大，如集友股份187天，贵州燃气270天，药石科技194天。
• 预计周期：未来审核周期有望缩短至12个月。

通过率变化

• 2016-2017年总体通过率：85.39%（通过608家，未通过88家）。
• 第十七届发审委（2017.10.12-2017.11.28）：
  • 审核58家企业，仅34家通过，通过率58.62%，为历史最低。
  • 考虑终止审核后的通过率约为63.79%。

终止审核情况

• 2016年终止审核78家，2017年终止审核99家，显示审核趋严。
• 2017年10月9日至11月23日，终止审查23家。

业绩指标分析

• 上会前一年度净利润：
  • 低于3K万元：通过率38.71%
  • 3K-4K万元：通过率73.86%
  • 4K-5K万元：通过率84.95%
  • 5K-7K万元：通过率88.24%
  • 7K-1亿：通过率91.96%
  • 超过1亿：通过率90.35%
• 上会前三年净利润复合增长率：
  • 为负：通过率83.09%
  • 0-10%：通过率87.32%
  • 10-20%：通过率89.78%
  • 20-30%：通过率83.84%
  • 大于30%：通过率82.20%

营业收入分析

• 上会前一年度营业收入低于2亿元：通过率61.29%
• 2-3亿元：通过率83.02%
• 3-5亿元：通过率81.82%
• 5-10亿元：通过率90.56%
• 超过10亿元：通过率91.67%

审核理念变化

审核重点

• 注重企业实质条件，如关联交易、对外担保、同业竞争、募集资金、持续经营能力、实际控制人等。
• 对核心业务环节的内控完善和中介机构核查过程提出更高要求，不再仅依赖政府证明或会计师内控报告。

审核机制调整

• 发审委组成：第十七届发审委共63人，不再区分主板和创业板发审委，采取“一次一授权”模式，电脑摇号产生当期委员，临时组建审核团队。
• 从严监管：
  • 公布审核标准，限制发审委员自由裁量。
  • 设立发行审核监察委员会，通过抽查方式加强监管。
  • 建立精细化审核、长效信息公示、常态化现场检查三项机制，强化审核透明度和监管力度。

不受欢迎行业

• 农业企业（难以核查，造假高发）
• 游戏企业（违背脱虚向实政策）
• 医药企业（商业贿赂问题突出）
• 涉及房地产行业（政策限制）

审核细节与建议

审核细节

• 发审会问题与告知函问题不一致，会成为审核的软肋。
• 发审委会议明确要求发行人上会人员熟悉材料，不能由保荐代表人代为回答。

企业应对建议

• 规范经营：企业应规范管理，确保财务和业务合规。
• 重视财务与现金流：重视财务规范和现金流管理，提高信息披露质量。
• 借助专业中介：业务可阶段性让步于规范，借助专业中介团队提升审核通过率。
• 长期发展：上市是阶段性目标，企业应保持信心，重视长期发展。

未来展望

• 政策导向：审核政策趋于严格，形成“从严监管”新常态。
• 市场影响：审核通过率下降，企业需提高自身质量，适应政策变化。
• 监管机制：证监会将加强现场检查，引入交易所人员，缩短准备时间，强化审核过程的监督与透明度。

总结

2017年IPO审核呈现“不减速、常态化”特点，审核通过率下降，反映出监管层对市场乱象的整顿和对上市公司质量的更高要求。企业需注重规范经营、财务管理和信息披露，以提高IPO审核通过率。同时，证监会通过机制调整和从严监管，确保审核过程的公正与透明，推动资本市场健康发展。