20220320-西部证券-非银金融行业周报_政策利好驱动券商估值提升_寿险Q2有望迎来同比边际改善_10页_1mb

政策利好驱动券商估值提升，寿险Q2有望迎来同比边际改善

核心内容

本报告分析了2022年3月非银金融行业的市场表现及政策动向，指出当前市场在政策利好推动下呈现积极走势，尤其是券商和保险板块。报告强调了监管政策对券商估值的长期正面影响，以及寿险业务在Q2可能迎来新单同比边际改善的预期。

主要观点

券商板块

• 政策影响：监管利好政策对券商估值有较长时间的积极影响，特别是全面注册制改革及险资增配权益资产的政策支持，将为券商带来长期增长动力。
• 市场表现：本周券商板块上涨2.05%，表现优于沪深300指数（-0.94%）。
• 重点标的：推荐东方财富、广发证券、中信证券，建议关注中金公司(H)、友邦保险、中国财险。
• 行业数据：
  • 本周日均股票成交额11112.55亿元，环比上升2.36%。
  • 2022年3月日均成交额环比上升13%。
  • 两融余额16862.35亿元，较2021年底下降1459.56亿元。
  • 东方财富2021年实现归母净利润85.5亿元，yoy+79%，加权平均ROE22.1%，EPS 0.83元，yoy+73%。
  • 浙商证券2021年营收164.2亿元（yoy+54.36%），归母净利润22.0亿元（yoy+34.64%）。
  • 海通证券2021年营收431.02亿元（yoy+12.78%），归母净利润128.26亿元（yoy+17.94%）。
  • 东方证券获得证监会配股批复，配售16.7亿股新股。

保险板块

• 寿险新单：Q2寿险新单同比有望边际改善，因基数压力逐步消减。
• 投资端支持：银保监会支持险资增配权益类资产，有助于提升投资收益。
• 市场表现：本周保险板块上涨1.18%，H股板块上涨0.47%。
• 行业数据：
  • 2022年3月10年期国债和国开债到期收益率分别下降至2.79%、3.05%。
  • 中国平安2022年1-2月保费收入1831.5亿元，同比增长1.22%。
  • 中国平安2021年归母净利润1016.18亿元，yoy-29.0%（剔除华夏幸福减值影响yoy-12.0%）。
  • 中国平安ROE降至13%，但集团内含价值同比增长5.1%。

关键信息

• 政策利好：国务院金融稳定发展委员会召开会议，传达对资本市场稳定运行的支持态度，证监会推进全面注册制改革。
• 市场活跃度：市场交易活跃度上升，东方财富证券业务实现高增长，经纪和两融业务市占率持续提升。
• 降息预期落空：央行维持MLF和逆回购利率不变，市场降息预期落空。
• 金融控股公司设立：央行批准两家金控公司设立许可，推动金融资源整合。
• 结算备付金调降：中国结算拟自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由18%降至16%，降低交易成本。
• 风险提示：报告指出需关注政策风险、市场风险、利率风险、疫情反复及信用风险。

投资建议

• 推荐标的：东方财富、广发证券、中信证券。
• 建议关注：中金公司(H)、友邦保险、中国财险。
• 行业评级：西部证券对非银金融行业为“超配”，预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。

行业数据

• 市场活跃度：2022年3月日均股票成交额10621.99亿元，环比上升13%。
• 新增投资者：2022年2月新增投资者141.46万人。
• 融资融券：截至2022年3月18日，两融余额16862.35亿元。
• 股权融资：2022年3月股权融资首发募资287.63亿元，再融资完成609.12亿元。
• 债券承销：券商主承销债券5248.29亿元。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响行业估值。
• 市场风险：市场波动可能影响券商和保险业务表现。
• 利率风险：利率下行可能影响保险投资收益。
• 疫情反复：可能对寿险负债端造成一定压力。
• 信用风险：金融市场波动可能引发信用风险。

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