20240429-中邮证券-高频数据跟踪_生产热度回升_输入性涨价持续_13页_1mb

证券研究报告摘要：固定收益报告2024年4月29日

核心观点：
上周生产热度上升，钢铁供需回暖，半钢胎开工率创新高，化工行业重启；需求端总体稳中有升，但房地产边际走弱；物价端表现强劲，输入性涨价因素增强，可能带动4月PPI同比转正。

1. 生产情况

• 钢铁产业链全线回暖：焦炉、高炉产能利用率持续上升，螺纹钢产量增加，库存下降，反映基建施工加速。
• 化工行业开工率回升：主要受检修结束影响，PX、PTA开工率大幅回升。
• 轮胎行业分化：半钢胎开工率再创历史新高，全钢胎开工率则下降。

2. 需求端动态

• 房地产市场走弱：商品房成交面积和土地供应双双下降，存销比上升，溢价率回落。
• 汽车市场趋稳：乘用车零售和批发销量环比回升。
• 航运指数企稳回升：SCFI涨势明显，CCFI回升，BDI回落，与红海局势及集装箱运价上涨相关。

3. 物价与大宗商品表现

• 原油强势上行：布伦特原油周涨幅达25.3%，逼近900美元/桶。
• 有色金属价格普涨：铜价逼近万元关口，铝、锌、螺纹钢价格承压回落。
• 农产品价格分化：水果价格回升，猪肉、蔬菜价格下降，整体呈下行趋势。

4. 物流与运输情况

• 地铁客流量分化：北京客运量增加，上海基本持平，反映区域出行差异。
• 航空运输调整：国内航班量下降，国际航班量显著增加。
• 整车货运流量上升：运力指数回升，显示公路运输活动活跃。

总结

高频数据显示，4月经济亮点集中于物价端，输入性涨价与国内商品价格上涨共同推动PPI增速或转正。房地产市场仍需关注其恢复情况，而大宗商品的价格波动是短期重点关注方向。

风险提示

• 政策效果不及预期；
• 流动性超预期收紧；
• 国际地缘局势与能源供应变化。