20241209-中邮证券-高频数据跟踪_生产热度回落_BDI快速下行_13页_1mb

证券研究报告：2024年12月高频数据跟踪简要分析

核心观点：

基于近期高频经济数据观察，本月重点呈现出以下四个维度：

1. 生产端整体降温，个别指标逆势上扬： 开工率方面，除焦炉产能利用率因环保或供需调整小幅上升（+0.25pct），钢企高炉开工率、石油沥青装置开工率以及化工（PX、PTA）、轮胎（全钢胎）产量全面回落。钢材库存虽减少，但产量也随之下降，表明生产活动承压。
2. 房地产景气度边际走弱，投资信心或受影响： 商品房成交面积明显回落，存销比亦见微降。地市方面，百城供地面积虽经历短暂冲高，但仍现回落态势，但住宅用地溢价率反而略有提升。电影票房略有反弹，汽车销售则保持尚可表现，可能指示局部消费需求韧性尚存。
3. 外需疲软信号持续，BDI指数跌破区间低位： 上海出口集装箱运价指数（SCFI）小幅上扬，但波罗的海干散货指数（BDI）出现断崖式下跌（周度降幅达-13.81%），航运市场整体呈现下行趋势。国际贸易运输成本指数（CCFI）亦有微降，BDI值已跌至2023年9月下旬以来新低。这表明全球需求疲软，外需风险显著上升。
4. 大宗商品价格分化，农产品进入周期性回暖： 能源板块中，布伦特原油和焦煤期货价格双双显著下降；基本金属方面，除锌价小幅回调外，铜、铝延续上涨态势，国内螺纹钢价格维持微涨。农产品价格整体自低位窄幅震荡后，信号提示短期可能步入季节性温和回升阶段。

风险提示：

短期观察需紧盯房地产销售和库存去化节奏，同时密切跟踪国际航运BDI走势及市场情绪变化。另外，全球宏观政策调整及资金流动可能带来的超预期紧缩也可能增加市场不确定性。