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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等主要期货品种进行了分析，总结了各品种的市场动态、投资建议及风险提示，整体市场情绪偏向风险规避，部分品种呈现震荡偏弱或震荡偏强的走势，宏观因素与基本面逻辑交织影响价格走势。

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黄金市场

主要观点

• 鲍威尔在国会作证时言论偏鸽派，部分缓解市场对美联储加息的担忧。
• 疫情变种病毒再度蔓延，部分发达国家确诊人数上升，推动贵金属市场小幅反弹。
• 美联储其他官员已开始讨论退出购债计划，市场对货币政策正常化的预期增强。
• 经济数据逐步改善，就业市场有所好转，经济复苏缓慢。

投资建议

• 继续看空黄金，建议等待机会逢高沽空。

风险提示

• 国内外消费韧性超预期。
• 疫情恶化可能推迟货币政策正常化。

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基本金属

铜

• 市场呈现risk off，疫苗接种率不高的地区疫情风险仍存。
• 上海平水铜现货升水高企，华南现货升水稳定，但成交清淡。
• 进口窗口打开，可能缓解高升水压力。
• 投资建议：空头持有或逢高抛空，关注疫情变化和风险偏好。

铝

• 电解铝库存小幅下降，但铝棒库存显示整体去库有限。
• 国家继续分批抛储铜铝锌，情绪压制盘面。
• 宏观层面，疫情和通胀担忧持续，全球开启risk off交易。
• 投资建议：建议观望或板块内多配。

锌

• 国储锌投放，市场做多情绪受压制。
• 社会库存再度累库，锌价承压下行。
• 海外需求或受德尔塔病毒影响。
• 投资建议：震荡偏弱，建议观望。

镍

• 美债收益率走高，市场担忧经济放缓，大宗商品下跌。
• 镍基本面显示需求强、供给预期松，短期低位多单有参与价值。
• 远端供给端压制可能带来高位空配机会。
• 投资建议：可逢低布局多单，关注300系不锈钢限产情况。

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黑色产业

螺纹钢

• 夜盘震荡走弱，现货价格小幅上涨。
• 供应端减产预期强烈，但落地缓慢。
• 需求端恢复偏慢，表需回升空间尚存。
• 投资建议：多单建议继续持有或适当空配原料头寸对冲。

不锈钢

• 现货紧张与限产预期导致盘面逼仓。
• 上半年产量增长28%，减产压力大。
• 需关注民营钢厂是否跟进及政策落地情况。
• 投资建议：整体不过分看空，建议观望。

铁矿石

• 供应端回升，需求端受政策压制。
• 铁矿09合约估值偏高，现货端波动较小。
• 投资建议：建议观望，关注供需变化及政策风险。

锰硅

• 能耗限制及电力不足导致供给收缩。
• 主流出厂报价调涨，但成交受限。
• 9-1正套建议继续持有。

焦煤

• 蒙煤量少、澳煤缺席，供应持续收缩。
• 需关注高炉限产情况，若全年平控则可能宽松。
• 投资建议：建议逢低介入9-1正套。

焦炭

• 高炉限产政策影响供需，但不确定性较大。
• 近端现实改善，远月合约存在空配机会。
• 投资建议：逢高空配远月，警惕限产不及预期。

动力煤

• 供应偏紧，需求未见顶，库存压力逐步显现。
• 建议不参与单边操作，逢低介入9-1正套。
• 关注日耗见顶时机及持续时间。

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农产品市场

豆粕

• 美国大豆优良率回升但低于去年同期，供需偏紧。
• 国内现货宽松，单边跟随外盘震荡偏多。
• 投资建议：震荡偏多，关注天气变化。

油脂

• 马棕产量恢复缓慢，库存处于低位。
• 国内棕榈库存低位，豆油季节性累库。
• 投资建议：单边跟随外盘震荡偏强。

白糖

• 全球糖供应缺口维持，有利糖价上涨。
• 国内现货成交放量，工厂报价上调。
• 投资建议：回调买入，坚定持有。

生猪

• 新生仔猪下降，预计7-8月反弹。
• 出栏均重高，利润低迷，养殖户开始淘汰低效母猪。
• 投资建议：建议盘面反弹后逢高做空，警惕疫情及政策风险。

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能源化工

尿素

• 煤价上涨，成本端支撑增强。
• 国内供应充足，但需求增长有限。
• 出口预期及印标利好支撑。
• 投资建议：单边观望，逢高布局9-1反套。

甲醇

• 煤价上涨，生产成本上升。
• 供应端检修预期减少，进口逐步回升。
• 需求端受MTO检修影响，环比走弱。
• 投资建议：单边观望，9-1价差反套逢高布局。

沥青

• 现货价格下调，供应阶段性回升。
• 需求疲软，库存逆季节性累库。
• 投资建议：建议观望，可持有利润多单。

LLDPE

• 供应增加，需求环比转好。
• 短期震荡，中期逢低做多。
• 投资建议：短期逢低做多，关注新装置投产和下游订单。

PP

• 供应增加，需求不温不火。
• 短期震荡，中期逢高做空。
• 投资建议：关注新装置投产及下游订单情况。

苯乙烯

• 现货贴水，进口窗口打开，成本支撑转弱。
• 供应逐步增加，需求疲软。
• 投资建议：关注新增产能及下游需求，可布局买01空09反套。

原油

• 欧佩克+会议达成一致，价格战风险解除。
• 疫情担忧导致油价偏弱。
• 投资建议：建议多头离场观望，不做空，关注EIA库存报告。

纸浆

• 加拿大森林大火影响运输，短期上涨由资金博弈推动。
• 下游纸厂提价函刺激市场情绪。
• 投资建议：投机者可追随多头参与做多行情。

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招商期货研究团队

• 包括许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等专家。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 投资者需自行判断，承担投资风险。
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