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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对近期商品期货市场进行了全面分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块，重点分析了各品种的供需格局、价格走势及操作建议。

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基本金属

铜

• 价格走势：铜价持稳小幅反弹，市场情绪偏弱。
• 基本面：近两年铜矿供应充足，短期消费外强内弱，终端采购偏弱。
• 操作建议：短期铜价维持震荡格局，建议观望。

铝

• 价格走势：铝价企稳反弹，下游补库完成。
• 基本面：供给侧改革背景下，政府对价格控制预期增强。
• 操作建议：短期价格偏震荡，长期维持看好，建议观望。

锌

• 价格走势：锌价波动加剧，操作性价比不高。
• 基本面：矿端产量恢复不及预期，冶炼端受云南限电影响。
• 操作建议：短期建议观望，等待政策与市场情绪稳定。

镍

• 价格走势：价格波动大，短期震荡。
• 基本面：原生镍供应紧张，但镍铁和硫酸镍将因印尼投产而宽松。
• 操作建议：中长期不具备持续走高的条件，短期建议观望。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：螺纹钢和热卷价格继续下跌，夜盘弱势。
• 基本面：供需格局未明显改善，库存去化空间有限。
• 操作建议：建议继续观望，等待做多反弹机会。

不锈钢

• 价格走势：不锈钢价格延续弱势。
• 基本面：近端供给和需求边际走弱，远端成本下移。
• 操作建议：可继续空配，关注成本支撑与政策变化。

锰硅

• 价格走势：锰硅价格走跌，市场存在减产传言。
• 基本面：宁夏地区减产不及预期，能耗双控政策持续影响。
• 操作建议：建议继续持有多单，等待政策落地兑现利润。

焦煤

• 价格走势：焦煤价格反弹，夜盘震荡。
• 基本面：供需偏紧，但需求端未明显收缩。
• 操作建议：不宜过分乐观，建议逢低正套或对冲多配。

焦炭

• 价格走势：焦炭价格延续弱势。
• 基本面：供需双增，但未形成宽松格局。
• 操作建议：适合逢高空配，关注焦煤成本支撑。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆价格偏弱，国内现货阶段宽松。
• 基本面：美豆新作处于偏紧格局，国内跟随外盘。
• 操作建议：建议观望，关注产区天气和产量预期。

油脂

• 价格走势：国际和国内油脂库存处于低位，价格偏强。
• 基本面：棕榈油增产幅度有限，远端预期偏弱。
• 操作建议：短期跟随国际成本端，建议观望。

生猪

• 价格走势：现货价格探底，盘面偏弱。
• 基本面：全国生猪产能恢复，但消费淡季与疫情风险压制价格。
• 操作建议：建议逢高做空，注意防范疫情风险。

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能源化工

尿素

• 价格走势：国内价格偏高，市场观望。
• 基本面：农需仍处释放期，但高价抑制下游接货。
• 操作建议：建议观望，待库存拐点确认后沽空09合约。

PVC

• 价格走势：价格小幅回落，华东华南限电影响需求。
• 基本面：检修较多，库存去化放缓。
• 操作建议：建议观望，关注库存与新装置投产情况。

甲醇

• 价格走势：小幅反弹，库存累积压力延后。
• 基本面：海外供应增加，国内需求稳定但逐步走弱。
• 操作建议：09空单续持，9-1反套择机介入，注意煤炭价格波动。

玻璃

• 价格走势：全国价格分化，期货下跌现货上涨。
• 基本面：下游需求稳定，但期货价格修复升水。
• 操作建议：短期建议观望，或考虑多09空01合约。

纯碱

• 价格走势：价格大体稳定，库存进入去周期。
• 基本面：光伏玻璃投产对纯碱需求提升预期明确。
• 操作建议：若回调至2000以下可介入多单。

沥青

• 价格走势：现货价格持稳，远月价格受成本支撑。
• 基本面：消费税冲击、进口减少、裂解价差支撑价格。
• 操作建议：可关注做多远月合约机会。

低硫燃油 & 高硫燃油

• 价格走势：低硫燃油需求疲软，高硫燃油受进口招标取消影响。
• 基本面：国际油价波动影响供应预期，国内消费税政策增加压力。
• 操作建议：低硫燃油建议观望；高硫燃油可轻仓试多或关注裂解价差。

LLDPE & PP

• 价格走势：LLDPE与PP价格延续偏弱。
• 基本面：新增产能投放，库存维持中等水平，下游需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期建议逢高做空，关注新装置投产与下游订单。

苯乙烯

• 价格走势：价格宽幅震荡，进口窗口打开。
• 基本面：国内库存偏低，海外装置复工增加供应。
• 操作建议：建议持有买纯苯空苯乙烯的策略，关注7-9反套机会。

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原油

• 供应端：伊朗石油出口限制若解除，将带来大量新增供应。
• 需求端：印度、日本及法国需求回升，美国页岩油支撑油价。
• 操作建议：伊朗事件可能带来油价下跌，建议逢低买入。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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