20171018-安信证券-科大讯飞-002230.SZ-科大讯飞三季报点评_三季度业绩大幅增长_有望受益国家人工智能创新发展重大工程_8页_704kb

科大讯飞三季报点评总结

核心内容

科大讯飞（002230.SZ）在2017年前三季度实现了营业收入33.87亿元，同比增长58.16%，归属于母公司净利润1.69亿元，同比下降39.45%。尽管净利润有所下滑，但公司三季度业绩表现亮眼，实现收入12.84亿元，同比增长89.11%，净利润6133.53万元，同比增长174.08%。净利润的下降主要由于2016年对参股公司讯飞皆成的投资收益影响，若扣除该因素，净利润同比增长4.18%。公司预计2017年全年净利润变动幅度为-30.00%至20.00%。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度整体收入增长显著，但净利润受到非经常性投资收益影响。三季度单季收入和净利润均实现大幅增长，显示公司业务在加速发展。
• 政策利好：公司有望受益于国家人工智能创新发展重大工程，该工程由发改委发布，为人工智能领域提供直接资金支持。公司是少数符合申报要求的企业之一，具备较高的技术实力。
• 地方政策支持：安徽省政府支持“中国声谷”建设，设立50亿元产业发展基金，并计划每年投入6亿元用于产业扶持。公司作为“中国声谷”建设的核心企业，将受益于政策推动。
• 投资建议：公司作为国内语音识别领域龙头，拥有良好的行业前景。分析师预计2017-2018年EPS分别为0.37元和0.46元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为55元。
• 财务表现：三季度毛利率提升6.17%，期间费用率下降7.17%，显示公司成本控制能力增强。净利润率有所下降，但整体盈利能力保持稳定。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2017年前三季度为33.87亿元，同比增长58.16%。
• 归属于母公司净利润：1.69亿元，同比下降39.45%。
• 每股收益（EPS）：0.12元。
• 三季度收入：12.84亿元，同比增长89.11%。
• 三季度净利润：6133.53万元，同比增长174.08%。
• 总市值：672.96亿元。
• 流通市值：570.68亿元。
• 总股本：1388.69百万股。
• 流通股本：1177.63百万股。
• 6个月目标价：55元。
• 当前股价（2017-10-18）：48.46元。

财务指标

• 毛利率：三季度为50.98%，同比上升6.17%。
• 期间费用率：三季度为45.95%，同比下降7.17%。
• 销售费用率：三季度为22.14%，同比下降9.68%。
• 管理费用率：三季度为24.79%，同比下降11.99%。
• 营业利润率：三季度为7.07%，同比下降30.63%。
• 净利润率：三季度为5.09%，同比下降59.62%。
• ROE（净资产收益率）：三季度为6.7%。
• ROIC（投资回报率）：三季度为10.0%。

估值数据

• 市盈率（PE）：三季度为130.3倍。
• 市净率（PB）：三季度为8.9倍。
• P/S（市销率）：三季度为13.1倍。
• EV/EBITDA：三季度为119.2倍。

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：55元。
• EPS预测：2017年为0.37元，2018年为0.46元。

风险提示

• 新业务进展不达预期：公司可能面临新业务发展不及预期的风险。

支持政策

• 国家人工智能重大工程：发改委发布相关通知，人工智能将获得国家资金支持。
• 中国声谷建设：安徽省政府设立50亿元产业基金，每年安排6亿元用于产业发展和推广应用。

其他信息

• 分析师：胡又文、吕伟。
• 报告来源：安信证券研究中心。
• 相关报告：包括公司一季报点评、年报点评等。
• 财务预测：2017-2019年净利润分别为487.0亿元、606.3亿元、839.0亿元。
• 分红指标：DPS（每股分红）为0.11元，分红比率为30.0%。
• 股息收益率：三季度为0.2%。

结论

科大讯飞在2017年三季度实现收入和净利润的大幅增长，受益于国家人工智能创新发展重大工程及安徽“中国声谷”建设政策的支持。公司作为国内语音识别领域的龙头企业，有望在未来继续受益于政策利好和行业增长。尽管净利润有所下滑，但公司通过优化成本结构，提升了盈利能力。分析师维持“买入-A”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。