20171018-天风证券-科大讯飞-002230.SZ-收入加速、单季利润增速转正印证AI产业加速落地_452kb

科大讯飞（002230）总结

核心内容

科大讯飞于2017年发布三季报，显示其AI技术进入加速落地阶段，业务增长显著。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，特别是单季利润增速转正，标志着AI相关业务开始形成盈利能力。

主要观点

• 收入与利润增长：2017年三季报营业收入为12.8亿元，同比增长89.1%；归属于上市公司股东的净利润为0.61亿元，同比增长174.1%。前三季度累计营业收入33.97亿元，同比增长58.2%；归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比下滑39.5%。
• 全年业绩指引：公司预计全年净利润为3.39至5.81亿元，同比增长范围为-30%至20%。该指引与分析师预测的全年营收46.5亿元和净利润4.8亿元较为匹配。
• AI业务发展：公司AI相关业务由“净投入”阶段向“投入产出均衡”阶段过渡，显示出AI技术在多个领域的商业化进程加快。
• 市场地位：科大讯飞是2017年MIT评价出的全球最聪明公司TOP50中第六名，AI技术远超国内行业水平，并与全球IT龙头并驾齐驱。
• 产业生态：公司开放平台日服务量达37亿人次，同比增长54%；平台总用户数达14.7亿，同比增长81%；月活跃用户达3.1亿，同比增长31%。
• 投资建议：维持公司2017、2018年营业收入预测至46.5、62.8亿元，但因短期费用率提升，维持归母净利润预测至4.8、6.5亿元。认为公司具备较强的龙头地位和稀缺性，维持“买入”评级，目标价为56.00元，对应P/S 16.7倍。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

投资评级

风险提示

1. 研发费用及员工薪资持续上升
2. 业务推进不及预期

财务预测摘要

业务与市场拓展

• 公司在客服、教育、智能设备、汽车电子、医疗等领域处于全球开创者地位。
• AI技术在多个行业的应用加快，推动公司收入和利润增长。
• 费用率上升对短期业绩产生一定影响，但长期来看，公司有望加速商业变现。

结论

科大讯飞在2017年展现出强劲的AI业务增长态势，收入和利润均实现显著提升，显示出公司在AI产业化进程中的领先地位。尽管存在费用上升的风险，但公司仍被看好，维持“买入”评级。