20250316-招商期货-甲醇产业链周度报告_库存延续去化_短期仍将震荡偏强_17页_1mb

甲醇MA期货市场分析总结（2025年3月10日-2025年3月16日）

核心内容概览

本报告分析了2025年3月10日至3月16日期间甲醇MA期货市场的走势，以及产业链上下游的运行情况。报告指出，短期甲醇市场震荡偏强，中期需关注伊朗装置复产进度。

一、市场走势分析

1.1 现货价格与基差

• 本周甲醇现货市场整体较上周环比上升。
• 截至3月14日，沿海基差为84元/吨，环比上升。
• 主要地区现货价格如下（单位：元/吨）：
  • 内蒙古：2240（+1.82%）
  • 华南：2645（0%）
  • 江苏：2675（+0.19%）
  • 新疆：1760（-2.22%）
  • 西南：2505（-1.18%）
  • 山东：2530（+0.60%）

1.2 跨期与跨地价差

• MA合约5-9价差结构显示市场震荡偏强。
• 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口开启。
• 港口回流内地窗口关闭。

二、成本与利润分析

2.1 成本端

• 煤炭供需仍处于平衡偏弱格局，价格震荡偏弱，内地生产利润延续小幅扩大，处于历史高位水平。
• 煤制甲醇成本支撑偏弱。

2.2 利润情况

• 上周国内煤制甲醇利润持续回升。
• 内蒙煤制甲醇利润：元
• 山东煤制甲醇利润：元
• 川渝天然气制甲醇利润：元

三、供应端分析

3.1 国内开工率

• 国内甲醇装置开工负荷为85.75%，较上周下降1.60个百分点，较去年同期下降0.64个百分点。
• 西北地区开工负荷为94.74%，较上周上升0.32个百分点，较去年同期上升3.02个百分点。

3.2 国外开工率

• 海外甲醇装置总开工率保持低位，主要受限气影响，较多装置仍处于停工状态。
• 伊朗装置预计3月陆续恢复，外盘检修装置仍处于高位，开工率处于历史偏低水平。

3.3 检修情况

• 国内检修装置包括西北、华北、西南、华南多个地区，如青海桂鲁、内蒙古博源、山西大土河等，检修时间从2024年10月持续至2025年4月。
• 外盘检修装置仍偏多，预计三月中下旬开工率逐步回升，但三四月进口量预计仍将维持低位。

四、需求端分析

4.1 烯烃需求

• 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为86.15%，较上周上升0.18个百分点。
• 受华东MTO装置提负影响，国内CTO/MTO装置开工整体上行。

4.2 传统下游需求

• 甲醛开工率：35.89%（+0.13%）

• 醋酸开工率：86.00%（-0.18%）

• MTBE开工率：63.97%（-0.03%）

• 二甲醚开工率：5.22%（+0.31%）

• 甲醛利润水平：元

• 醋酸利润水平：元

• MTBE利润水平：元

• 二甲醚利润水平：元

五、库存情况

5.1 沿海库存

• 截至3月13日，沿海地区甲醇库存在95.9万吨，较上周下降8.2万吨，跌幅为7.88%，同比上升34.13%。
• 沿海可流通货源预估52.6万吨附近。
• 各地区库存变化：
  • 江苏：50.2万吨（-10.36%）
  • 浙江：21.5万吨（-8.51%）
  • 华南：24.2万吨（-1.63%）

5.2 内地主产区库存

• 内地甲醇企业库存小幅去库，但区域表现分化。
• 华东地区因部分装置恢复生产，供应量增加，导致区域内库存小幅累积。

5.3 外盘到港量

• 本周外盘到港量为11.28万吨，环比下降17.54%，同比下降57.03%。
• 华东地区进口船货到港量为7.65万吨，华南地区为3.63万吨。

六、操作建议与风险提示

6.1 操作建议

• 短期：链库存延续去化，供需处于平衡偏紧格局，盘面震荡偏强为主，月间价差小幅扩大。
• 中期：二季度供需受伊朗装置复产影响较大。若伊朗装置全部复产，五月起供需将进入累库存格局；若复产速度较慢，3-4月仍可能处于去库存状态。

6.2 风险提示

• 海外装置检修情况
• 下游投产情况
• 地缘政治情况

七、报告作者信息

• 作者：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F3021097
• 投资咨询资格：Z0020532

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议或买卖出价。
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