20250323-招商期货-甲醇产业链周度报告_库存持续去化_基差继续走强_17页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结（2025年3月23日）

一、核心内容概述

本报告分析了2025年3月17日至3月23日期间甲醇产业链的运行情况，涵盖现货价格、期货走势、库存变化、供需格局、外盘动态及市场风险因素等方面，为投资者提供短期和中期的操作建议。

二、主要观点

• 短期市场走势：甲醇期货价格震荡偏强，基差继续走强，沿海及内地库存均呈现去化趋势，市场整体供需偏紧。
• 成本端：国内煤炭价格震荡偏弱，煤制甲醇利润延续小幅扩大，成本支撑偏弱；海外能源价格因限气影响，装置开工率维持低位。
• 供应端：国内甲醇装置开工率小幅下降，主要受春检影响；海外装置检修仍较多，预计三月中下旬逐步恢复，但进口量仍维持低位。
• 需求端：MTO装置开工率受部分检修影响环比下滑，传统下游如甲醛、醋酸、MTBE等开工率小幅回升，整体需求维持正常水平。
• 库存情况：沿海港口库存大幅去化，内地库存小幅下降，整体库存处于正常水平，但沿海可流通货源有所减少。
• 外盘动态：CFR中国甲醇价格环比上升，进口利润回升；伊朗装置预计3月恢复，对二季度供需格局影响较大。

三、关键信息

1. 甲醇现货价格及走势

• 本周甲醇现货市场整体价格环比下降。
• 沿海基差为144元/吨，环比上升。
• 内蒙、新疆等地价格下降明显，华东、华南、山东等地价格小幅上升。

2. 甲醇装置开工率

• 全国平均开工负荷：85.75%，环比下降1.60个百分点，同比下降0.64个百分点。
• 西北地区开工负荷：94.74%，环比上升0.32个百分点，同比上升3.02个百分点。
• 国内煤制甲醇装置：部分企业计划检修，如内蒙古久泰、荣信、山西华昱等。
• 海外甲醇装置：开工率维持低位，伊朗装置预计3月恢复，对二季度供需影响较大。

3. 需求端分析

• MTO/MTP装置：平均开工负荷82.96%，环比下降3.19个百分点，主要受华东MTO装置提负和陕西一体化装置停车影响。
• 传统下游：
  • 甲醛：开工率36.03%，环比微升0.14%，同比上升4.28%。
  • 醋酸：开工率92.88%，环比大幅上升6.88%，同比下降0.25%。
  • MTBE：开工率64.36%，环比上升0.39%，同比上升8.72%。
  • 二甲醚：开工率4.65%，环比下降0.57%，同比下降1.79%。

4. 库存及外盘到港情况

• 沿海库存：截至3月20日，港口总库存为89.4万吨，环比下降6.5万吨（-6.78%），同比上升34.68%。
• 内地库存：整体小幅去库，主要因部分区域装置检修和市场偏强运行，企业出货良好。
• 外盘到港量：本周船期到港量为15.28万吨，环比上升35.46%，同比下降9.43%；其中华东地区到港量13.44万吨，华南地区1.84万吨。

5. 外盘价格及利润

• CFR中国：甲醇平均价格302.5美元/吨，环比上升。
• 进口成本：约2663.13元/吨，进口利润约34.87元/吨，环比回升。
• FOB鹿特丹：价格337欧元/吨，环比下降5.07%。
• FOB美湾：价格332.7美元/吨，环比下降3.86%。
• 东南地区甲醇价格：环比持平。

6. 操作建议

• 短期：甲醇期货价格震荡偏强，基差走强，建议关注短期去库趋势和外盘装置复产情况。
• 中期：若伊朗装置在三月中下旬全面恢复，五月起供需可能进入累库存格局；若恢复缓慢，3-4月仍维持去库存状态，需重点关注伊朗装置复产速度。

7. 风险提示

• 海外装置检修进度变化。
• 下游装置投产情况。
• 地缘政治因素影响。

四、作者信息

• 作者：李国洲
• 职位：招商期货有限公司产研业务总部能化航运团队负责人
• 联系方式：liguozhou@cmschina.com.cn
• 期货从业资格：F3021097
• 投资咨询资格：Z0020532

五、声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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