20250323-国泰期货-甲醇周度报告_30页_2mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容概述

本周国内甲醇市场呈现震荡整理态势，整体偏强运行。市场情绪因宏观因素有所回升，部分企业库存低位及检修落地促使贸易拿货积极性提高，推动周初市场走强。然而，随着中东主力甲醇市场装置恢复消息的释放，市场交投氛围受到一定影响，转弱。但港口库存持续去库，支撑沿海市场基差走强。后市需重点关注进口恢复速度及下游装置变动预期。

主要观点

• 市场走势：国内现货市场震荡整理，期货市场短期回归速度不及预期，基差偏强。
• 库存动态：港口库存持续去库，尤其是江苏沿江及广东地区，受益于终端提货需求。
• 供应端：2024-2025年国内新增甲醇产能总计达400万吨，2025年预计新增产能635万吨，主要集中在西北地区。同时，伊朗、马来西亚等海外国家也计划新增产能，合计达505万吨。
• 检修情况：国内多家甲醇生产企业进行检修，包括山东荣信、内蒙古荣信、山西晋开等，影响供应量。
• 成本与利润：甲醇生产成本和利润受原料类型及地区影响较大，煤制、焦炉气制、天然气制等不同工艺的成本和利润表现不一。
• 下游需求：甲醇下游如MTO、MTBE、甲醛、冰醋酸等开工率及采购量有所波动，部分地区库存下降。

关键信息

供应方面

• 国内新增产能：
  • 2024-2025年新增产能总计：400万吨
  • 2025年新增产能预计：635万吨（西北地区为主）
  • 主要新增企业：内蒙古君正（40万吨）、新疆中泰化学（100万吨）、宁夏冠能（40万吨）等。
• 检修情况：
  • 2025年3月检修企业包括山东荣信、内蒙古荣信、山西晋开等。
  • 检修影响供应量，部分企业损失量较大，如内蒙古荣信损失81000吨。

期货与现货分析

• 基差与月差：1-5月差、5-9月差显示市场对4月到港量存在分歧，但基差偏强。
• 策略建议：4月关注甲醇的转折点，建议关注6-9反套及MTO09利润修复。
• 风险提示：需警惕宏观事件冲击及国际能源价格大幅波动。

成本与利润

• 生产成本：煤制、焦炉气制、天然气制甲醇成本各有差异，主要受原料价格和工艺影响。
• 生产利润：MTO、MTBE等下游利润表现不一，部分地区利润修复明显。

需求方面

• 下游开工率：甲醇制烯烃、MTBE、甲醛、冰醋酸等下游开工率有所波动，部分企业采购量增加。
• 原料采购：传统下游厂家原料采购量在不同地区表现各异，山东、华北等地采购量下降，西南、华东等地有所回升。

库存动态

• 国内港口库存：继续大幅去库，江苏、广东、浙江等地港口库存下降，显示终端需求强劲。
• 厂内库存：中国及各地区甲醇厂内库存持续去库，表明市场供应紧张。

重要数据图表

• 价格及价差：包含国内及国际现货价格、基差、月差等。
• 产能利用率：国内及国外各地区甲醇产能利用率数据。
• 进口相关：中国甲醇进口数量、到港量及进口成本、利润。
• 下游采购与库存：MTO、MTBE、甲醛、冰醋酸等下游行业采购量及库存情况。

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