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行业研究 / 行业周报总结

核心内容

2016年1月17日发布的行业周报聚焦于非银行金融和银行行业的动态分析，涵盖市场走势、投资策略、行业热点及市场统计等多方面内容。报告旨在为投资者提供行业研究与投资建议，强调在经济转型和金融改革背景下，各细分行业的发展机遇与投资逻辑。

主要观点

1. 行业评级

• 非银行金融：增持（维持）
• 银行：增持（维持）

2. 投资策略

银行业

• 银行股应关注基本面和改革预期，人民币国际化是行业催化剂。
• 短期可关注低估值标的，中长期应参考成长性、防御性和差异化发展模式。
• 重点推荐：宁波（资产结构调整，大零售）、华夏（混改标杆、事业部改革）、光大（金控潜力股、理财子公司分拆预期）、招商（轻型银行战略、员工持股）。

保险行业

• 保险板块具备低估值、业绩稳定、弹性佳的特性，是当前优选板块。
• 行业资产端和投资端发展良好，估值处于低位，后续反弹空间较大。
• 投资逻辑：
  • 逻辑一：预计明年人身险增长率达25%，产险增长率达15%。
  • 逻辑二：传统寿险优化转型，推荐“新国太”。
  • 逻辑三：新型保险公司“资产驱动负债”，推荐西水股份、华资实业。

转型金融

• 关注创投股、多元金融、金控领域。
• 推荐标的：华西股份（布局并购+资管）、鲁信创投（国改预期）、中航资本（多元金控+创投+军工）、渤海租赁（以租赁为龙头打造金控平台）。

证券行业

• 券商股受市场下跌影响，估值处于底部，市场企稳后有望迎来反弹。
• 注册制改革是资本市场改革的关键，将激发行业新周期。
• 投资逻辑：
  • 逻辑一：受益注册制改革，推荐广发、招商。
  • 逻辑二：特色化发展，推荐长江、兴业、国元。
  • 逻辑三：次新股，推荐东兴证券。

关键信息

1. 市场走势

• 银行板块：本周下跌5.11%，防御价值凸显。浦发银行逆势上涨0.51%。
• 保险板块：本周下跌9%，但跌幅较小，估值处于低位，反弹空间大。
• 证券板块：券商指数下跌7.61%，但跑赢大盘2.35%。

2. 行业热点

• 银行：12月金融数据发布，货币供应趋缓，贷款期限趋长；光大银行获险资增持，凸显低估值投资价值。
• 保险：国务院出台医保整合政策，商业保险公司将参与医保，打开市场机遇。
• 证券：证监会推进并购重组市场化改革，发展多层次股权市场。

3. 市场统计

• 融资融券：两融余额达10165亿元，周环比下降9.24%。
• 股票质押：新增股票质押8.83亿股，市值136.19亿元，融资规模40.86亿元。
• 承销发行：本周券商承销97家，募集金额722亿元，其中债券承销652亿元。
• 资产管理：券商集合理财产品2995只，资产净值合计11217亿元，市场份额68%。

4. 互联网金融

• 京东金融获66.5亿元A轮融资，估值达466.5亿元，拟2017年上市。
• 京东金融业务涵盖支付、消费金融、供应链金融、众筹、保险、证券等。

5. 租赁与信托

• 租赁行业：新租赁会计准则IFRS16将于2019年执行，经营租赁资产将纳入资产负债表，影响航空、物流、零售、酒店等行业。
• 信托行业：银监会部署信托登记制度，设立信托登记公司，统一登记制度有助于规范行业发展，提升产品流动性。

6. 资管行业

• 绝对收益策略产品受追捧，公募基金布局加强。
• 2015年底，公募绝对收益基金规模约151亿元，平均年化收益率达10.43%，部分产品表现优异。
• 私募基金监管加强，2016年将是整顿和全面监管之年。

行业展望

• 银行：改革与转型是驱动因素，人民币国际化将提升行业吸引力。
• 保险：医保整合政策为商业保险打开新空间，健康险发展潜力巨大。
• 证券：注册制改革将带来市场新周期，券商业务有望迎来增长。
• 转型金融：创投、多元金融、金控模式将推动行业结构优化。

行业风险提示

• 市场震荡可能对券商短期表现造成压力。
• 保险行业面临资产荒与负债匹配风险。
• 租赁行业在新准则实施后可能面临资产负债率上升压力。
• 私募基金需加强监管，防范非法集资与风险隐患。

行业数据亮点

结论

2016年金融行业面临改革与转型的双重机遇，银行、保险、证券及转型金融板块均有不同维度的投资机会。投资者应关注政策导向下的结构性机会，如人民币国际化、医保整合、注册制改革等，同时注意行业风险与市场波动。