20160618-申万宏源-国内流动性周度观察_超级周平稳度过_关注英国脱欧冲击和年中资金压力_13页_1mb

2016年6月18日国内流动性周度观察总结

核心内容概述

2016年6月10日至6月17日，国内流动性整体保持平稳，资金面扰动不大。尽管央行进行了净回笼操作，但规模适中，未对市场造成显著冲击。同时，英国脱欧公投、月度缴税以及MPA季度考核等外部因素被提及为可能影响年中资金面的关键变量。

主要观点与关键信息

1. 流动性净回笼，资金面扰动不大

• 短期资金价格波动：银行间隔夜、7天、14天和21天回购利率分别上升4.2、2.9、17.1和44.5个基点，至2.03%、2.35%、2.78%和3.36%；一个月回购利率下降3.4个基点至3.00%。
• R007与Shibor：R007五日、十日和二十日均值分别下降0.8、3.4和1.4个基点至2.37%、2.37%和2.40%。Shibor涨跌互现，隔夜、7天和一个月Shibor分别上升0.5、0.3和1.7个基点至2.01%、2.35%和2.86%；14天Shibor下降0.3个基点至2.74%。
• 央行操作：央行连续十五周每个工作日进行逆回购操作，共投放2500亿元，当周逆回购到期2150亿元，净回笼350亿元。未开展MLF操作，周四有1000亿元MLF到期。
• 市场影响：国内经济金融数据、MSCI和美联储议息会议结果总体在预期之内，对流动性冲击有限。超级周平稳度过，资金略有收紧，但整体仍处于均衡状态。

2. 国债收益率全面下降

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别下降1.7、1.2、4.7、7.8和6.7个基点，至2.40%、2.60%、2.76%、2.94%和2.94%。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国开债收益率分别下降5.3、4.9、7.8、7.6和7.0个基点，至2.65%、2.94%、3.15%、3.38%和3.27%。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差下降1.7个基点至61.23个基点。

3. 信用品市场：票据收益率下降，信用利差结构性变化

• 票据收益率：各评级票据收益率全线下降，1年期AAA票据收益率下降0.8个基点至2.99%，5年期AAA票据收益率下降6.9个基点至3.54%；1年期AA+票据收益率下降0.8个基点至3.32%，5年期AA+票据收益率下降6.9个基点至3.92%。
• 信用利差：短端信用利差上升，中长端下降。1年期AAA票据信用利差上升0.9个基点至0.59%，5年期AAA票据信用利差下降2.3个基点至0.78%；1年期AA+票据信用利差上升0.9个基点至0.92%，5年期AA+票据信用利差下降2.3个基点至1.16%。

4. 票据直贴和转贴利率下降，信托产品收益率全面下降

• 票据利率：珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率分别下降1.0个基点至2.75‰、2.70‰和2.60‰。
• 信托产品收益率：新发行产品、权益投资信托和其他投资信托收益率分别下降48.2、150.0和22.5个基点，至6.20%、5.60%和6.50%。

5. 两融规模下降

• 两融余额：截至6月16日，沪深两市融资融券余额为8386.28亿元，周环比下降0.24%。
• 占比变化：两融余额占A股流通市值为2.39%，较上一周上升0.03个百分点；融资买入额占A股成交额比例为8.95%，较前一周下降0.02个百分点。

6. 外汇市场：美元指数下降，人民币小幅贬值

• 人民币汇率：美元兑人民币即期汇率报收于6.5910，较前一周贬值0.32%；中间价收于6.5795，较前一周贬值0.31%；离岸汇率收于6.5970，较前一周贬值0.10%。
• 美元指数：上周美元指数下降0.53%至94.15，主要因美联储议息会议结果落地。
• SDR与CFETS指数：SDR货币篮子汇率指数为95.62，较前一周上升0.04%；CFETS指数为95.80，较前一周下降0.20%。

投资建议与展望

• 关注年中资金压力：预计本周逆回购到期资金2500亿元，上半周资金面总体平稳，下半周受英国脱欧公投、月度缴税和MPA季度考核等因素影响，流动性波动可能加大。
• 市场整体均衡：尽管资金略有收紧，但整体流动性仍处于均衡状态，未出现明显紧张情况。

研究团队信息

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009）
• 研究支持：邱涤凡（A0230115110004）
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）

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