20160619-申万宏源-国内流动性周度观察_超级周平稳度过_关注英国脱欧冲击和年中资金压力_13页_1mb

2016年6月19日国内流动性周度观察总结

核心内容

2016年6月10日至17日为“超级周”，期间国内流动性整体保持平稳，未受到重大冲击。央行通过逆回购操作持续注入流动性，但因到期回笼，整体呈现净回笼状态。同时，英国脱欧公投、月度缴税和MPA季度考核等事件对资金面可能产生影响，需关注年中流动性压力。

主要观点

• 资金面波动较小：尽管短期回购利率和Shibor部分上升，但整体资金面仍处于均衡状态，未出现明显紧张。
• 利率债收益率下降：国债和国开债收益率全面下降，显示市场对利率预期趋于宽松。
• 信用利差变化：票据收益率下降，信用利差短端上升、中长端下降，反映市场风险偏好有所调整。
• 信托产品收益率全面下降：主要信托产品收益率大幅下降，显示市场对资产回报率预期下调。
• 两融余额小幅下降：融资融券余额周环比下降，但两融占比A股流通市值略有上升。
• 汇率小幅波动：人民币对美元小幅贬值，美元指数因美联储议息会议结果下降，SDR和CFETS指数涨跌互现。

关键信息

1. 流动性净回笼但压力不大

• 回购利率：隔夜、7天、14天、21天回购利率分别上升4.2、2.9、17.1和44.5个基点，一个月回购利率下降3.4个基点。
• Shibor：隔夜、7天、一个月Shibor分别上升0.5、0.3、1.7个基点，14天Shibor下降0.3个基点。
• 逆回购操作：央行连续十五周每天进行逆回购，共投放2500亿元，到期2150亿元，净回笼450亿元。
• MLF操作：上周无MLF操作，周四有1000亿元MLF到期。

2. 利率债收益率全面下降

• 国债收益率：1年期下降1.7个基点至2.40%，10年期下降6.7个基点至2.94%。
• 国开债收益率：1年期下降5.3个基点至2.65%，10年期下降7.0个基点至3.27%。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差下降1.7个基点至61.23个基点。

3. 信用品市场：票据收益率下降，信用利差分化

• AAA票据：1年期收益率下降0.8个基点至2.99%，5年期收益率下降6.9个基点至3.54%。
• AA+票据：1年期收益率下降0.8个基点至3.32%，5年期收益率下降6.9个基点至3.92%。
• 信用利差：AAA票据1年期信用利差上升0.9个基点至0.59%，5年期信用利差下降2.3个基点至0.78%；AA+票据1年期信用利差上升0.9个基点至0.92%，5年期信用利差下降2.3个基点至1.16%。

4. 票据直贴和转贴利率下降，信托产品收益率全面下滑

• 票据利率：珠三角、长三角票据直贴利率及转贴利率均下降1.0个基点，分别为2.75%、2.70%和2.60%。
• 信托产品：新发行产品、权益投资信托和其他投资信托收益率分别下降48.2、150.0和22.5个基点，至6.20%、5.60%和6.50%。

5. 两融规模小幅下降

• 融资融券余额：截至6月16日为8386.28亿元，周环比下降0.24%。
• 两融占比：占A股流通市值2.39%，较前一周上升0.03个百分点。
• 融资买入额占比：占A股成交额8.95%，较前一周下降0.02个百分点。

6. 汇率与指数变化

• 人民币汇率：即期汇率报收6.5910，较前一周贬值0.32%；中间价报收6.5795，贬值0.31%；离岸汇率报收6.5970，贬值0.10%。
• 美元指数：下降0.53%至94.15，主要因美联储议息会议结果落地。
• SDR与CFETS指数：SDR指数上升0.04%，CFETS指数下降0.20%。

后续关注点

• 英国脱欧公投：可能对市场流动性产生冲击，需密切跟踪。
• 月度缴税与MPA考核：可能加剧资金面波动。
• 央行对冲措施：若美联储超预期加息，央行可能采取降准或降息对冲。
• 年中资金压力：需关注资金面是否出现明显收紧。

附录：研究团队信息

• 证券分析师：
  • 李慧勇 A0230511040009 lihy@swsresearch.com
  • 邱涤凡 A0230115110004 qiudf@swsresearch.com
• 联系人：余子珍 (8621)23297818×7595 yuzz@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶 021-23297221 / 18930809221 chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹 010-66500610 / 18930809610 lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云 021-23297247 / 13916685683 hujy@swsresearch.com
  • 海外：张思然 021-23297213 / 13636343555 zhangsr@swsresearch.com
  • 综合：朱芳 021-23297233 / 18930809233 zhufang@swsresearch.com

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