巴黎银行-英国-投资策略-英国脱欧：即将上任的领导，持续的挑战-20190614-12页_1mb

文档总结：英国脱欧后续发展及市场影响

核心内容概述

本文档分析了英国脱欧进程中的最新动态及可能的市场影响。尽管新任首相即将产生，但脱欧挑战依旧存在，且不确定性可能持续影响英国经济和金融市场。

主要观点

1. 新首相面临的挑战

• 新任首相将面临与前首相特雷莎·梅相似的脱欧难题，包括解决《脱欧协议》中的争议问题（如北爱尔兰“背靠背”机制）和打破议会僵局。
• 由于议会中对脱欧持不同立场的议员众多，形成多数支持的难度较大，可能需要通过其他方式（如公投或大选）来推动脱欧进程。

2. 脱欧进程的不确定性

• 当前三种主要结局仍有可能：达成协议、无协议脱欧或不脱欧。
• 欧盟不太可能对现有协议做出实质性修改，更可能采取“装饰性”措施。
• 无协议脱欧的概率被评估为40%，高于4月的15%。

3. 市场预期与影响

• 市场预计短期内不会出现重大负面脱欧新闻，因此对英镑保持战术中性。
• 信用市场中，无协议脱欧的隐含概率在20%-30%之间，预计将持续。
• 股票市场中，推荐持有FTSE 100 2020年股息（外汇对冲），因其在无协议脱欧或软脱欧下表现较好。

4. 可能的结局情景

• 达成协议：经济将重新加速，利率可能上升，英国股市和信用市场受益。
• 无协议脱欧：将导致经济不确定性上升，通胀压力增大，股市和信用市场承压。
• 提前大选：可能引发市场负面情绪，英镑承压，但若由工党主导，可能推动财政刺激，缓解部分影响。
• 二次公投：可能减少市场对无协议脱欧的担忧，英镑可能升值，股市表现较好，但信用市场波动较小。
• 不脱欧：可能带来英镑升值、收益率上升及股市上涨，但需考虑欧盟是否允许英国重新触发脱欧程序。

关键信息

• 领导层选举：保守党领导层选举正在持续，目前有7名候选人，鲍里斯·约翰逊领先。
• 议会动态：即使新领导人上任，议会仍可能无法达成一致，因此可能需要进一步的公投或大选。
• 欧盟态度：欧盟倾向于延长期限以避免危机，但不太可能对现有协议做出重大调整。
• 市场反应：不同情景下，英镑、利率、股市和信用市场将有不同表现，但总体上不确定性仍高。
• 风险提示：无协议脱欧的风险较高，可能引发市场动荡，但欧盟可能采取措施缓解其影响。

市场影响分析

结论

英国脱欧的最终结果仍不确定，市场对多种情景保持警惕。尽管新领导人可能带来一些变化，但核心问题如议会僵局和欧盟立场短期内难以解决。因此，英国经济和金融市场仍将面临较高的不确定性，建议投资者保持谨慎，关注相关资产的波动风险。