20240420-西南证券-恒而达-300946.SZ-2023年业绩承压_直线导轨迅速增长_6页_1mb

恒而达（300946）2023年年报点评

业绩概况

公司2023年实现营收54亿元，同比增长123%；归母净利润为0.9亿元，同比减少84%。Q4单季度营收14亿元，同比增长276%；归母净利润0.015亿元，同比下滑372%。

主要业务亮点

• 刀具业务稳健增长：刀具板块规模稳健，为总营收增长提供支撑。
• 智能数控装备与滚动功能部件高速增长：
  • 2023年滚动功能部件收入同比增长3911%，成为新业务增长点。
  • 直线导轨产品销售收入达2.18亿元，增长近4倍，滚动功能部件有望成为公司新的增长引擎。

财务指标分析

• 毛利率与净利率：2023年公司综合毛利率为29.9%，同比提升11个百分点；净利率16.1%，同比下滑36个百分点，受益于税收政策变化。
• 费用率：期间费用率为11.5%，同比上升19个百分点。

投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为11、13、16亿元，复合增长率23%，维持“持有”评级。

风险提示

宏观经济波动、行业竞争加剧及新产品开发不及预期是主要风险。

关键假设与预测

基于关键业务的高速增长假设计算出未来几年营业收入与净利润的大幅提升，其中滚动功能部件增速尤为突出，2024年增速假设为267%。

以上为报告主要内容摘要。