20251020-西南证券-恒而达-300946.SZ-2025年三季报点评_营收稳健增长_德国SMS订单逐步交付将助力公司业绩改善_5页_1mb

恒而达（300946）2025年三季报数据显示，公司前三季度营业收入4.8亿元，同比增长8.4%，但归母净利润同比下降44.2%至0.4亿元。第三季度营业收入略有增长，但净利润进一步下滑，反映出费用率上升和毛利率下降的影响。主因包括滚动功能部件业务拓展、德国SMS战略并购导致费用阶段性增加，以及锯切和智能装备产品毛利率下滑至28.8%，净利率降至9.2%。期间费用率达14.6%，提升4.4个百分点。

公司积极收购全球领先螺纹磨床公司德国SMS，预计将推进高精度螺纹磨床国产化，优化产品结构，并提升智能数控装备业务竞争力。未来盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为0.7亿、1.0亿和1.3亿元，复合增长率15%，维持“持有”评级。报告提示风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧和新产品开发不确定性。中长期来看，智能数控装备和滚动功能部件业务有望放量，支撑业绩逐步改善。

总结核心为营收稳健增长背景下利润短期受压，机构收购战略带来转型潜力。