20220918-国信证券-固定收益专题报告_各省市地方债务水平测算_21页_281kb

固定收益专题报告：各省市地方债务水平测算总结

核心内容概述

本报告通过三种不同的地方政府债务口径（地方政府债、地方融资平台债务、以及两者的综合）对各省市的负债率和债务率进行了测算，以评估地方债务负担情况。报告指出，不同口径下各省市的排名存在差异，且部分省市由于中央补助收入较高，其债务率在不同口径下排序也有所不同。

主要观点

• 地方政府债口径：

  • 负债率方面，2021年青海省、贵州省和天津市排前三，广东省、江苏省和上海市排后三。
  • 债务率方面，有三种计算口径，分别以一般公共预算收入、一般公共预算收入+政府性基金收入、以及一般公共预算收入+政府基金性收入+中央补助收入为分母。
    • 债务率（口径1）：2021年青海省、贵州省和吉林省排前三，上海市、广东省和北京市排后三。
    • 债务率（口径2）：2021年青海省、黑龙江省和新疆维吾尔自治区排前三，上海市、江苏省和浙江省排后三。
    • 债务率（口径3）：2020年天津市、贵州省和内蒙古自治区排前三，西藏自治区、上海市和广东省排后三。
  • 综合排序结果：排序前五的省市依次为青海省、贵州省、吉林省、新疆维吾尔自治区和云南省。

• 地方融资平台债务口径：

  • 负债率方面，2021年天津市、贵州省和浙江省排前三，辽宁省、黑龙江和内蒙古自治区排后三。
  • 债务率方面，有三种计算口径：
    • 债务率（口径1）：2021年贵州省、四川省和江苏省排前三，海南省、辽宁省和内蒙古自治区排后三。
    • 债务率（口径2）：2021年天津市、甘肃省和四川省排前三，海南省、辽宁省和广东省排后三。
    • 债务率（口径3）：2020年天津市、江苏省和四川省排前三，海南省、西藏自治区和黑龙江省排后三。
  • 综合排序结果：天津市、四川省和贵州省排前三。

• 地方融资平台债务+地方政府债券口径：

  • 负债率方面，2021年天津市、贵州省和甘肃省排前三，广东省、上海市和陕西省排后三。
  • 债务率方面，有三种计算口径：
    • 债务率（口径1）：2021年贵州省、甘肃省和四川省排前三，上海市、广东省和北京市排后三。
    • 债务率（口径2）：2021年甘肃省、天津市和云南省排前三，上海市、广东省和北京市排后三。
    • 债务率（口径3）：2020年天津市、江苏省和贵州省排前三，西藏自治区、广东省和海南省排后三。
  • 综合排序结果：天津市、贵州省、四川省、甘肃省和重庆市排名靠前。

关键信息

• 负债率：衡量地方政府债务占名义GDP的比例，用于评估地方债务与经济规模的关系。
• 债务率：衡量地方政府债务与财政收入（包括一般公共预算收入、政府性基金收入、中央补助收入）的关系，用于评估地方偿债能力。
• 不同口径下的排序差异：由于分母不同，各省市在不同债务率计算口径下的排名存在显著差异，例如西藏自治区在口径3下债务率较低，因其中央补助收入较多。
• 数据来源：WIND、国信证券经济研究所。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。
• 使用前请仔细阅读报告末页的“免责声明”。

表格汇总

总结

本报告通过多维度的债务测算，揭示了不同债务口径下各省市的债务负担情况。总体来看，青海、贵州、吉林、新疆和云南在地方政府债口径下排名靠前，而天津、四川和贵州在地方融资平台债务口径下排名靠前。在综合口径下，天津、贵州、四川、甘肃和重庆排名靠前。不同计算口径下的排名差异反映了各省市财政收入结构和中央补助情况的不同，对评估地方债务风险具有重要意义。