20231031-德邦证券-圣诺生物-688117.SH-Q3业绩短期承压_新产能落地预期下_公司发展驶入快车道_3页_662kb

圣诺生物公司点评总结

核心事件： 公司发布2023年三季度报告。

业绩情况：

• 2023年单三季度： 收入117亿，同比增长263%；归母净利润0.15亿，同比下降281%；扣非净利润0.14亿，同比下降263%；毛利率为60.2%，同比下降31pct；归母净利率12.8%，同比下降87pct。
• 2023年前三季度： 收入29亿，同比增长118%；归母净利润0.35亿，同比下降108%；扣非净利润0.23亿，同比下降315%；毛利率为63%，同比下降1pct；归母净利率4.9%，同比下降0.6pct。

集采影响：

• 公司涉及的阿托西班及生长抑素于2023年7月开始执行第八批国家集采，2023年单三季度开始受到集采政策冲击。
• 截至2023年H1，公司拥有9个多肽制剂品种13个生产批件，其中3个品种中标集采，已有产品进入执行阶段。

产能扩张与CDMO业务：

• 新建产能：年产395千克多肽原料药生产线项目预计2023年12月投产。
• CDMO业务：注射用艾博韦泰已获批上市，巴替非班、聚乙二醇艾塞那肽等在研项目进展良好，有望贡献长期增量。

盈利预测与投资评级：

• 盈利预测： 调整后预计2023-2025年营收分别为46亿、57亿、80亿元，增速15%、25%、40%；净利润分别为0.65亿、1.0亿、1.4亿元，增速15%、52%、41%。
• 评级： 维持“买入”评级。

主要财务数据

• 主要指标： 2022年营收39.6亿元，净利润6.4亿元；2023E-2025E年营收稳步增长，净利润增速较快。
• 风险提示： 包括产能扩张不达预期、原料药及CDMO业务不及预期、制剂产品价格下滑等潜在风险。

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