20171123-梧桐公会-国源科技-835184.OC-地理信息服务领先企业_布局农业大数据应用_11页_1mb

国源科技（835184）总结

公司概况

国源科技是一家专业的空间信息技术提供商和不动产信息综合服务商，拥有摄影测量与遥感、不动产测绘、地理信息系统工程三项甲级测绘资质，为国土、农业、城市管理、交通、水利、林业、公共安全等行业提供地理信息工程服务、自主研发的软件产品及技术咨询服务。

核心业务与产品

公司主要业务包括：

• 地理信息系统工程：为客户提供从不动产数据综合调查、空间数据加工处理、数据库整理建库，到地理信息管理和应用系统建设等完整服务。
• 软件产品：开发并销售调查软件、建库软件、质检软件、管理系统软件及其他应用软件。
• 技术服务：提供土地规划、技术设计、档案建设等服务。

公司产品和服务涵盖不动产数据综合调查、空间数据加工处理、软件研发与销售、地理信息工程服务等多个领域。

行业地位与市场潜力

国源科技在国土和农业确权领域处于行业领先地位，承担了全国20多个省、300多个县区的经营权确权工作，拥有丰富的项目经验。公司在农地流转和现代农业GIS应用方面具有明显优势，并在其他不动产资源调查和GIS应用领域也具备较大潜力。

行业发展趋势

随着信息技术的发展，GIS应用范围不断扩大，从传统领域（如国土、农业、水利）向智慧城市、地理国情监控、不动产登记等新领域拓展。农业大数据应用成为公司未来重点发展方向，公司已初步完成相关平台架构及模块开发，为商业模式升级奠定基础。

技术优势

公司具备深厚的技术积累，拥有数十项专业软件著作权，并先后通过中关村和北京市高新技术企业认证、双软认证。核心技术涵盖空间数据采集、遥感影像解析、海量数据管理、三维GIS、物联网应用等。

人才与组织架构

公司建立了涵盖测绘、遥感、软件开发等领域的完整人才梯队，并拥有几百人的外业测绘队伍。核心管理成员在行业工作年限均超过五年，具备丰富的经验。

2017年4月，公司实施股权激励计划，向36名核心员工发行股票，发行价为8元/股，此前定向增发价格为10元/股。

渠道与市场布局

公司建立了全国性三级营销和服务网络，包括总部（北京）软件研发中心、辽宁、甘肃、河南、广东项目生产基地、全国20多个地区业务分支机构，形成总部带动分公司、业务辐射全国的运营格局。2016年，公司在安徽、广西、云南、浙江设立分公司，进一步拓展地方市场。

财务表现

• 2017年11月23日收盘价：11.50元
• 总股本：1.0亿股
• 流通股本：2803万股
• 总市值：11.5亿元
• 每股净资产：3.45元
• PB（市净率）：3.33倍

营收与利润

盈利预测

公司预计2017年和2018年归属于上市公司股东的净利润分别为5054万元、5574万元，每股收益分别为0.52元、0.58元。

风险提示

1. 行业扩张不达预期风险：随着农村土地承包经营权确权登记业务进入收尾阶段，GIS行业扩张可能不如预期，影响公司增长。
2. 依赖政府采购风险：公司主要客户为政府机构，收入依赖政府采购，若政策或资金变动，将对公司经营造成影响。
3. 应收账款风险：公司应收账款净额达2.54亿元，占总资产的63.01%，存在坏账风险。
4. 技术依赖风险：当前GIS核心技术仍由欧美企业主导，我国GIS软件行业面临自主知识产权发展的挑战。

未来战略

公司未来战略聚焦于不动产方向，推动行业应用产品化，探索地理信息+互联网的应用方向。重点发展农业大数据应用市场，提升产品技术含量，实现商业模式升级。

股东与管理层

公司控股股东及实际控制人为董利成、李景艳，两人系夫妻关系，且董利成与董利国为兄弟，李景艳与李娜为姊妹。

• 董利成：高级工程师，拥有丰富行业经验，现任公司董事长。
• 李景艳：现任公司董事、总经理，具备多年测绘与软件开发经验。

财务与运营情况

公司2016年全年实现营业收入2.71亿元，同比增长63.34%，净利润5259.80万元，同比增长3.13%。2017年上半年实现营业收入1.51亿元，同比增长15.70%，净利润2462.02万元，同比下降25.79%。

公司收入结构中，地理信息系统工程占比大，软件和技术收入相对下降，主要因农村土地确权项目单价下降及前期投入增加。

评级与免责声明

• 投资评级：买入（未来6个月收益率领先三板指数15%以上）、中性（收益率与三板指数相差±15%）、卖出（收益率落后三板指数15%以上）。
• 流动性评级：暂定为A、B、C、D等4类7级。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作保证，报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议。

分析师声明：本报告观点为研究员个人看法，与薪酬无直接关联。

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