20170407-新三板智库-特力惠-833465.OC-_聚焦新三板地理信息篇_特力惠_国土资源领域佼佼者_多方位发展势头可观_14页_1mb

特力惠：国土资源信息化领域的领先企业

核心内容概览

特力惠（833465）是一家深耕国土资源信息化领域14年的企业，专注于地理信息行业定制软件产品的研发与销售，业务覆盖国土资源、林业、农业、水利等多个领域。公司自2016年挂牌新三板以来，借助资本市场解决了资金问题，拓展了业务范围，同时通过分公司布局和战略合作伙伴关系，增强了市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 行业背景与发展趋势

• 地理信息产业是典型的B2G市场，政府需求主导，未来3年将面临不动产登记、地下管网普查、农村土地确权等政策红利，行业进入持续高速增长期。
• 2014-2015年农村土地确权等政策推动了多个地信企业快速发展，如神州数码、合众思壮等通过并购扩大了市场份额。
• 地理信息企业普遍具有较高的应收账款占比，但账龄较短，对企业现金流影响较小。

2. 公司业务与产品结构

• 主营业务：公司主要收入来源为地理信息定制软件销售（占比95%以上），技术服务占比相对较小（约2.11%）。
• 产品类型：涵盖电子政务、移动政务、监测监管平台、不动产统一登记云平台、应急指挥解决方案等。
• 客户资源：公司客户主要为政府机构，包括多个省级和市级国土资源部门，客户集中度较高，但已逐步向其他领域拓展。
• 市场份额：公司是国土资源领域首家实现部、省、市、县四级联网应用的企业，参与了国土资源部信息化标准制定。

3. 财务表现与成长性

• 营业收入：2014年为7004.77万元，2015年增长至12487.07万元，同比增长78.72%。
• 净利润：2015年净利润为2607.99万元，同比增长120.87%，盈利能力较强。
• 毛利率：2015年毛利率为52.87%，较2014年的59.19%有所下降，但仍在正常水平。
• 现金流：2015年经营活动现金流量净额为2369.02万元，同比增长1.90%，现金流状况良好。

4. 融资与估值情况

• 最新融资：2016年6月完成一轮融资，定向发行235.57万股，每股16.98元，投后估值约6.06亿元。
• 股权结构：陈曙光持股48.84%，为第一大股东；曾丹持股22.50%，为第二大股东；其余股东持股比例相对较低。

5. 竞争优势与风险点

• 竞争优势：

  • 专注国土资源领域多年，经验丰富，竞争力强。
  • 拥有乙级测绘资质，与ESRI、Oracle等国际知名企业建立战略合作关系。
  • 产品体系完善，涵盖平台类、应用系统类及技术服务类。
  • 分公司布局广泛，业务覆盖全国多个地区。

• 风险点：

  • 应用服务领域竞争激烈，技术门槛较低，未来可能面临较大竞争压力。
  • 业务集中在国土资源领域，若政策或需求发生变化，可能影响公司业绩。
  • 分公司数量较少，渠道拓展仍需加强，需警惕“形同虚设”的子公司。

6. 未来增长点

• 不动产领域拓展：公司已开始试点不动产统一登记平台，未来有望借助政策红利进一步拓展。
• 跨行业应用：基于GIS平台，公司可向林业、农业、水利等领域拓展，降低业务集中度风险。
• 渠道优化：通过现有分公司网络及外部合作机制，提升市场占有率和品牌影响力。

财务数据分析

1. 成长性分析

• 收入增长：2015年收入同比增长78.72%，主要得益于大项目承接和市场拓展。
• 净利润增长：2015年净利润同比增长120.87%，公司成本控制良好，期间费用率下降至27.99%。
• 应收账款：2015年应收账款余额为2811.36万元，同比增长72.63%，账龄以1年以内为主，风险较低。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：2015年为52.87%，较2014年下降约6个百分点，主要因成本增长速度快于收入增长。
• 净利率：2015年净利率为20.89%，高于行业平均水平，公司盈利能力较强。
• 期间费用：公司管理费用率略高于竞争对手，但主要因研发和员工福利投入较大，说明公司重视技术发展与人才管理。

3. 营运能力分析

• 应收账款周转率：2015年略有上升，得益于大项目承接。
• 存货周转率：较高，说明公司存货管理效率好，变现能力强。

4. 经营活动现金流分析

• 现金流入：2015年经营现金流入11803.89万元，同比增长38.72%，主要来自销售商品与提供劳务。
• 现金流出：同比增长52.56%，主要用于支付员工薪酬和购买原材料。
• 净现金流：2015年经营现金流净额为2369.02万元，现金流状况稳健。

后续关注点

• 公司能否在不动产、林业、农业等领域实现有效拓展，分散业务风险。
• 分公司网络的扩展速度和实际运营效率，避免“形同虚设”的子公司。
• 研发投入与员工福利的持续性，以及是否能转化为核心竞争力。
• 行业政策变化对业务的影响，特别是国土资源信息化建设的未来方向。

总结

特力惠作为国土资源信息化领域的佼佼者，凭借多年深耕和丰富的项目经验，在行业内占据领先地位。公司产品体系完善，技术实力较强，且与多家知名企业建立了合作关系。尽管存在业务集中度过高、竞争激烈等风险，但其在政策红利期展现出较强的盈利能力与成长性，未来有望通过业务多元化和渠道拓展实现持续发展。