20181104-招商证券-有色基本金属周报_氧化铝价格一枝独秀_涨幅放大_15页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年11月4日有色金属行业市场动态，重点关注铜、铝、铅锌三大基本金属的供需变化、价格走势及政策影响，同时结合行业数据与市场预期，对相关企业进行了推荐与风险提示。

主要观点

铜市场分析

• 价格表现：本周上证指数为2676点，铜价短期偏弱。
• 库存变化：三季度铜库存累计下降38.2万吨，远超去年同期，四季度去库存压力巨大。
• 精废价差：本周精废价差为1605元/吨，较上周收窄224元/吨，但废铜价格优势依旧明显。
• TC谈判：铜精矿TC长单谈判季，市场预期在75-90美元/吨之间，低于去年的82.5美元/吨。
• 环保与政策：2019年废7类禁止进入中国，将对铜供应产生影响，支撑铜价长期走势。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

铝市场分析

• 氧化铝价格：本周氧化铝价格持续上涨，涨幅扩大，但出口盈利窗口已关闭。
• 库存变化：国内铝社会库存持续下降，但铝价疲弱影响反弹效果。
• 环保限产：吕梁采暖季限产政策明确，除非污染严重超标，否则不会减产。
• 新建产能：新建产能投放增加，抵消减产影响，但整体市场仍受环保约束。
• 特高压影响：特高压建设将推动铝消费，提振市场信心。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。

铅锌市场分析

• 铅产量：2018年9月原生铅产量同比大幅下降，环保限产导致再生铅企业关停。
• 锌产量：国内精炼锌产量同比继续下降，但三季度减产企业恢复生产，预计四季度产量回升。
• TC上涨：锌精矿TC持续上涨，进口盈利窗口持续开放，国内冶炼厂产能受限。
• 环保影响：环保政策对锌冶炼产能释放形成制约，成为价格支撑因素。
• 推荐标的：西藏珠峰、盛屯矿业、西部矿业、中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、锡业股份、兴业矿业、盛达矿业。

关键信息

库存变化

铜精矿TC报价趋势

• 本周报价：90-94美元/吨，较上周下调1美元/吨。
• 市场预期：2019年TC长单在75-90美元/吨之间，低于去年82.5美元/吨。
• 全球供应：2018年全球铜矿供应增速预计为3.3%，2019年预计为2.4%。

铝土矿价格

铅锌产量数据

• 铅：2018年9月原生铅产量25.34万吨，环比增2.16%，同比下降15.78%。
• 锌：2018年9月精炼锌产量44.67万吨，环比增6.7%，同比下降5.46%。

风险提示

• 供给侧改革：若改革进度不及预期，可能影响行业格局。
• 金属价格下行：市场整体价格下行压力较大。
• 宏观环境风险：中美贸易关系、美联储利率决议等宏观因素可能影响市场情绪。

投资建议

• 短期关注：铜精矿TC谈判、铝土矿供应、铅锌环保政策变化。
• 长期关注：供给侧改革、特高压建设对铝消费的推动。

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，具备丰富研究经验。

投资评级定义