20240326-浦银国际证券-月度宏观洞察_美联储预计的软着陆可以实现吗__8页_1mb

报告摘要

美联储软着陆可能性分析总结

核心观点：报告强调美联储对经济软着陆的信心，但数据基本面显示出硬着陆风险和潜在衰退可能性。分析师认为美联储可能未及时响应经济放缓，预计全年降息100个基点，但不确定性和风险需警惕。
主要经济数据：
- 2月经济数据反弹力度弱于预期，零售销售和工业生产增速低于历史水平。
- 劳动力市场收紧，失业率上升（2月达3.9%），多地已触发萨姆法则预警。
- 疑似受房贷利率下降支撑的房地产数据未能抵消整体经济疲软，纽约联储周度经济指数显示当前经济状态弱于去年同期。
通胀与政策预测：
- 通胀前景分岐：美联储调高2024年GDP增速预测至2.1%，但核心通胀韧性强，核心PCE增速预期上调至2.6%。
- 货币政策：首次降息概率高，预计在6月发生（60%），全年4次25基点降息（总降100基点），可能晚于市场预期。鲍威尔未完全排除5月降息，但可能性较低。同时，美联储预计缩表将从6月开始，2024年政策利率预测显示高利率环境或维持更久。
金融市场影响：
- 美元指数短期双向波动，预计在降息信号明确后下行至98-100区间，跌幅有限。
- 美国10年期国债收益率可能震荡下行，但年底前或维持在3.8%以上。日本加息未提振日元。
风险提示：经济衰退风险高（概率30%），地缘政治和能源价格可能影响通胀；提早降息或致通胀过热，金融市场波动风险。