20240504-中国银河-美国4月劳动市场数据_劳动市场仍有望带来美国经济_软着陆__7页_1mb

宏观动态：2024年4月美国劳动力市场表现与经济“软着陆”展望

核心结论：

1. 4月美国非农就业环比增175万（不及预期24万人），失业率微升至3.9%；非农职位空缺率降至5.1%，供需差距缩小。

2. 劳动参与率保持6.27%，波动集中在高龄（≥55岁）劳动参与率下降与青壮年劳动供给增长；全职岗位收缩、兼职岗位显著增加，反映市场结构性变化。

3. 时薪涨速放缓：年同比3.92%（环比0.2%），薪资增长动能边际减弱，利好通胀下行，但仍高于2%目标。

4. 劳动力市场降温态势未变，但非超预期性质：

   • 薪资韧性有待传递至物价；
   • 移民因素推升供给，失业率可能突破美联储4%的目标阈值。

5. 路径依赖美联储“数据观察”机制，软着陆与再通胀预期博弈仍在延续，9月首次降息概率值得期待，但实际进程取决于后续通胀数据。

市场情绪与资产表现：
CME联邦基金期货加强降息预期，推高美股（纳指涨1.9%），美债收益率下跌，美元指数回落。市场行为显示降息信心复燃，但长期数据依赖模式下波动将持续。