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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的煤焦市场早报，重点分析了焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势，结合基本面与政策因素，给出相应的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格强势运行：国际市场焦煤价格保持上涨趋势，对国内市场形成支撑。
• 山西煤矿安全监察严格：禁止超能力生产，进一步压缩焦煤供应。
• 四季度保供电煤形势严峻：焦煤供应受到挤压，产量难以快速恢复。
• 蒙煤进口维持低位：蒙古焦煤进口量受限，影响市场供应。
• 陕西疫情影响煤矿生产：疫情导致当地煤矿产量下降，加剧供应紧张。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润：焦煤价格过高，导致焦炭企业利润受到挤压，可能限制其生产。
• 钢、焦限产严格：钢铁及焦化行业限产政策，使得焦煤需求边际下滑。
• 国家政策调控意愿强：各部委积极干预煤炭价格，存在政策风险。
• 澳煤开放进口可能缓解供应压力：若澳大利亚煤炭进口政策放宽，焦煤供应或有所改善。

主导逻辑

煤炭政策持续扰动，导致焦煤期价承压下行。但当前焦煤基本面良好，洗煤厂精煤产量持续下降，进口量低位运行，优质主焦煤供应偏紧。此外，山西暴雨影响煤矿开采，但焦企正常生产，库存明显去化，后续补库需求良好。因此，尽管焦煤期价高位回调，但供需矛盾仍难以缓解，预计期价下行空间有限，不建议低位追空，可考虑回调后逢低做多。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企限产背景下产量回升不及预期：环保限产限制了焦炭供应的恢复速度。
• 焦煤价格高位运行：焦煤成本支撑强劲，有利于焦炭价格维持高位。
• 焦煤供需格局延续：焦煤供应紧张，为焦炭提供持续支撑。

利空因素

• 焦企第十一轮提涨落地：焦炭价格有所上涨，但焦化利润修复有限。
• 焦炭有所累库：库存增加，对价格形成一定压力。
• 钢厂限产严格：钢厂需求低迷，压制焦炭价格走势。

主导逻辑

焦炭期价在煤炭政策扰动下触顶回调，但基本面仍处于供需双紧状态。焦企环保限产导致产量回升不及预期，钢厂限产虽严，但日均铁水产量仍处于低位，焦炭需求未明显改善。同时，山西强降雨影响铁路运输，导致焦企出货受阻，独立焦化厂库存堆积，后续补库需求良好。因此，焦炭期价虽有回调，但下行空间有限，不建议低位追空，可考虑回调后逢低做多。

操作建议

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。
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