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报告摘要

宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤与焦炭在短期内的市场走势及影响因素，指出煤炭政策对市场情绪的扰动较大，但焦煤与焦炭的基本面仍相对良好，期价虽有回调，但下行空间有限。

焦煤（JM）分析

利多因素

国际焦煤价格强势运行，支撑国内市场；
山西煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，供应受限；
四季度保供电煤形势严峻，焦煤供应受到挤压；
蒙煤进口维持低位，进一步收紧供应；
陕西疫情影响煤矿生产，影响供应端。

利空因素

焦煤强势压缩焦企利润，可能导致焦企生产受限；
钢、焦限产政策严格，焦煤需求边际下滑；
国家各部委平抑煤炭价格意愿较强，存在政策调控风险；
若澳煤开放进口，焦煤供应将有所改善。

主导逻辑

煤炭政策扰动不断，焦煤期价承压下行。但当前焦煤基本面良好，洗煤厂日均精煤产量小幅增长，仍处较低水平，蒙煤进口低位和保供电煤压力导致供应难以快速回升。山西暴雨影响煤矿开采，但焦企正常生产，库存明显去化，后续补库需求良好。尽管煤炭价格过高引发政策调控，市场恐高情绪导致期价回调，但基本面支撑仍在，预计期价下行空间有限。

操作建议

短期走势：震荡
中期走势：震荡
日内观点：看空
策略参考：暂时观望
核心逻辑概要：煤炭政策风险释放，焦煤价格支撑边际减弱

焦炭（J）分析

利多因素

焦企在限产背景下，产量回升不及预期，供应偏紧；
焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本端支撑；
焦煤供需格局延续，后续煤价仍有支撑。

利空因素

焦企第十一轮提涨落地，焦化利润有所修复；
焦炭有所累库，库存压力上升；
钢厂限产严格，焦炭需求维持低位。

主导逻辑

煤炭政策扰动不断，焦炭期价触顶回调。焦炭基本面仍相对较好，一方面，焦企环保限产严格，日产维持低位，供应回升不及预期；另一方面，钢厂限产同样较严，日均铁水产量仍处低位，钢市旺季利好焦炭需求的逻辑落空。此外，山西强降雨导致部分铁路运输路线不通，焦企出货受阻，库存堆积，部分钢厂消耗厂库生产，后续补库需求良好。尽管焦炭期价高位回调，但供需双紧格局未变，预计期价下行空间有限。