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光伏行业双玻组件趋势及对玻璃与POE的影响分析

核心内容概览

• 光伏行业在全球范围内持续增长，2019年全球新增装机容量达121.4GW，占一次能源消耗的1.1%。
• 光伏组件价格已处于底部区间，预计2020-2022年全球光伏新增装机分别为136、151、176GW，CAGR为13.1%。
• 中国光伏新增装机预计2020年为50GW，同比增长66.3%。
• 双玻组件因背面发电增益及成本优化，成为光伏行业下一个增长点，渗透率有望从14%提升至60%。
• 薄玻璃（尤其是2.0mm）和POE胶膜受益于双玻组件趋势，2.0mm薄玻璃需求增长最快，CAGR达121.6%。
• 光伏玻璃行业呈现技术与资本密集特性，龙头公司具有明显优势，毛利率稳定在30%-35%。

主要观点

全球光伏需求与成本趋势

• 全球光伏装机成本持续下降，2019年平均建造成本为995 USD/kW，同比下降18%。
• 全球LCOE均值为0.068 USD/kWh，已低于欧洲和美国大部分地区的电价。
• 光伏需求在价格底部后有望回升，尤其在疫情后，产业链价格下跌导致行业补库存，短期需求或超预期。

双玻组件趋势

• 双玻组件具备更高的发电效率，系统IRR较单玻提升约1.3PCT。
• 双玻组件的推广依赖于超薄玻璃技术，解决重量问题。
• 双玻组件渗透率提升将带动光伏玻璃需求增长，尤其是2.0mm薄玻璃。

光伏玻璃与POE

• 双玻组件使用两层≤2.0mm薄玻璃，替代传统背板，提升抗腐蚀与防磨损性能。
• 薄玻璃需求占比将从2019年的3.4%增长至2025年的62.3%，而3.2mm与2.5mm玻璃需求增长缓慢。
• POE胶膜因双玻组件需求增长，成为胶膜产品中的主要选择，价格较EVA高30%。

产业链与市场格局

• 光伏玻璃行业具有较高的技术与资金壁垒，龙头公司（如信义光能、福莱特）具备明显优势。
• 行业成本曲线陡峭，龙头公司毛利率高于第二梯队，2019年分别为32.1%和32.9%。
• 未来三年光伏玻璃扩产计划总规模达1.21万吨日熔量，预计2020年四季度玻璃供需偏紧。

关键信息

中国政策调整

• 中国光伏政策调整进入尾声，平价上网、竞价政策及配额制已形成，2020年后行业将摆脱补贴依赖。
• 2019年光伏装机容量超40GW，超出市场预期。

海外需求展望

• 海外光伏项目因提前开发，受疫情影响较小，更多表现为项目递延而非取消。
• 2020年5月组件出口数据同比基本持平，显示海外需求稳健。

2020年光伏装机预测

• 2020年新增装机拆分预测显示，户用光伏实际完成8.0GW，竞价项目实际完成14.0GW，第一批平价项目实际完成7.0GW。

投资建议

• 推荐关注光伏玻璃行业龙头：亚玛顿（薄玻璃）、福莱特、信义光能。
• 推荐POE胶膜龙头：福斯特。
• 各细分领域龙头：隆基股份、通威股份、爱旭股份、大全新能源、阳光电源等。

风险提示

• 政策不确定性可能导致需求不及预期。
• 弃风、弃光限电可能制约新能源发展。
• 经济环境变化及汇率波动影响企业国际化战略。
• 电价补贴延迟发放可能影响企业现金流和投资效益。

总结

双玻组件作为光伏行业的新趋势，将显著推动薄玻璃和POE胶膜的需求增长。随着全球光伏装机需求回升，以及中国政策调整接近尾声，光伏玻璃行业将进入量价齐升阶段，其中2.0mm薄玻璃因高价值和高需求增长成为重点。行业具备高壁垒，龙头公司具备明显竞争优势，未来三年扩产计划将推动行业进一步发展。