20230507-东方财富证券-策略专题_如何将分析师预期数据应用于行业比较_21页_898kb

在A股市场中，行业轮动对投资回报影响显著，尤其是在年度或月度时间框架内。行业配置错误可能导致巨大损失，研究核心在于基本面因素，特别使用分析师盈利预测加总的超预期幅度来代表行业基本面，优于简单利润增速排序方法。该方法回测结果在2013-2022年间显示，盈利预测超预期幅度策略的年化收益率达1908%，而行业等权组合为951%，模拟组合实现1712%的高收益率，体现出出色识别强行业和回避弱行业的能力。该模型基于历史数据构建，可能存在过拟合风险，不宜保证对未来样本外数据的有效性。研究因素还包括产业政策、主题驱动、边际资金偏好和交易拥挤度，但本报告重点分析基本面。结论为：分析师盈利预测变动可有效应用于中短期行业强弱判断和长期景气预判，辅以ROE趋势，模型显示超预期信号判断正确率较高，尤其看空信号更准确。最终，行业轮动策略收益高，但需注意模型局限性。