2018-分析师评选及卖方研究跨界比较报告Ⅰ_博斯曼法案_分析师评选及卖方研究_22页-1mb

卖方分析师评选与足球产业的跨界比较报告总结

核心内容

本报告通过对比博斯曼法案对足球产业的影响与卖方分析师评选对证券研究行业的影响，旨在探讨卖方研究的现状与未来发展。

主要观点

1. 博斯曼法案对足球产业的影响

• 球员话语权增强：球员合同到期后可自由转会，无需支付转会费，薪酬显著提升，占俱乐部成本比例从30%上升至60%。
• 俱乐部竞争加剧：豪门俱乐部通过高价购买球星组建豪华阵容，形成垄断，但导致大量俱乐部亏损甚至债台高筑。
• 财政公平法案（FFP）的引入：2010年欧足联推出FFP，限制俱乐部亏损额度，促进俱乐部实现盈亏平衡。
• 足球商业化浪潮：球员高薪与资本投入推动竞技水平与观赏性提升，吸引球迷与资本，形成良性循环，俱乐部收入大幅增长。

2. 卖方分析师评选的现状与挑战

• 分析师价值提升：评选推动明星分析师薪酬上涨，吸引优秀人才加入卖方研究行业。
• 行业影响：分析师评选对行业进步有积极作用，但也面临一些问题：
  • 对商业价值提升有限：卖方研究对机构投资业绩影响间接，难以像足球产业一样通过提升研究水平吸引资本。
  • 排名与研究能力关联性存疑：投票人对分析师了解有限，可能受非研究因素影响，如调研频率、公司关系等。
  • 评选机制不完善：当前评选多以研究团队为单位，难以全面评估研究报告质量，也容易掺杂非研究因素。

3. 卖方研究的未来发展

• 商业模式：目前主要依赖研究佣金收入，但未来可探索扩展至实业、一级市场等，提升服务深度与广度。
• 研究导向：应以高质量研究报告为核心，提升行业专业性与严谨性。
• 机制改进：建议学习学术界评选方式，以研究报告为评选对象，设立看空报告奖项，减少参评数量，提高投票人对报告的了解与评价深度。
• 行业责任：券商应珍惜制度红利，提升研究水平，承担社会责任，为投资人创造价值。

关键信息

博斯曼法案影响

• 球员流动：合同到期后球员可自由转会，无需支付转会费。
• 转会费与球员薪酬：转会费持续上升，球员薪酬占比大幅提升。
• 俱乐部盈亏：FFP实施后，俱乐部亏损额度下降，2017年首次实现总体盈利。
• 商业化发展：球员高薪与资本投入推动足球产业商业化发展，提升俱乐部收入与影响力。

卖方分析师评选挑战

• 评选对象：当前以研究团队为评选对象，可能影响公平性。
• 投票人因素：基金经理对分析师了解有限，评选可能受非研究因素影响。
• 研究报告质量：研究报告质量参差不齐，缺乏统一评价标准。
• 行业影响：分析师评选虽有推动作用，但对行业整体商业价值提升有限。

卖方研究发展方向

• 扩展服务对象：未来可向实业、一级市场等扩展，提升研究服务的多样性。
• 提升研究质量：以高质量研究报告为核心，提高行业专业性。
• 改进评选机制：增加看空报告评选，减少参评数量，提高投票人对研究报告的全面了解。
• 行业责任：券商需承担社会责任，提升研究水平，为投资人创造价值。

结构建议

1. 评选机制优化

• 以研究报告为评选对象：提升评选的客观性与专业性。
• 设立看空报告奖项：鼓励分析师对高风险公司进行深入分析。
• 减少参评报告数量：提高投票人对报告的了解与评价质量。
• 加强研究所对报告质量的把控：确保提交的报告无抄袭等违规行为。

2. 行业发展方向

• 扩展研究内容与服务对象：从二级市场向实业、一级市场拓展。
• 提升研究深度与广度：加强研究的创新性、前瞻性与逻辑严谨性。
• 加强行业自律与责任意识：珍惜制度红利，提升行业声誉与影响力。

未来展望

卖方研究行业应借鉴足球产业的发展经验，通过提升研究质量与创新性，推动行业向更高水平发展。同时，优化评选机制，鼓励分析师专注于研究本身，提高行业专业性与市场认可度。