深度报告-20230418-山西证券-可降解材料行业深度报告_政策_技术_产业齐发展_可降解材料替代大势所趋_34页_2mb

可降解材料行业发展分析与投资建议

行业背景
白色污染问题严峻，2020年发改委出台史上最严“禁塑令”，推动可降解材料替代传统塑料。预计2025年四大下游领域（快递包装、外卖包装、塑料购物袋、农用地膜）需求超200万吨，市场规模超300亿元。

主要可降解材料技术

• PLA：生物质原料，力学性能优异，技术壁垒高（核心是丙交酯生产），已被全球四家企业实现规模化量产。
• PBAT：石油基材料，延展性强，生产技术壁垒低但原料成本占比高（主要为BDO），产能扩张快，但存在产能过剩风险。

下游需求预测

• 快递包装：2025年需求量预计37万吨
• 外卖包装：2025年需求量预计47万吨
• 塑料购物袋：2025年需求量预计128万吨
• 农用地膜：2025年需求量预计20万吨

重点标的分析

1. 海正生材

   • 国内首家实现PLA规模化生产，拥有45万吨产能，试车线2万吨，IPO项目新增15万吨，客户意向采购量覆盖扩产需求。
   • 技术壁垒高，率先突破丙交酯技术，市场占有率跃居国内第一。

2. 金丹科技

   • 乳酸及乳酸盐产能全球第二，已掌握丙交酯技术，规划75万吨聚乳酸项目，打通玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸产业链。

风险提示

• 政策推进不及预期、产能扩张不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险。

决策建议
建议关注技术壁垒高、市场竞争格局好、政策受益明显的标的公司。