20220731-天风证券-可转债市场周报_以变应不变_8月转债市场会有哪些机遇__10页_1mb

8月转债市场机遇分析总结

核心内容概述

2022年8月可转债市场在整体市场风格和行业基本面变化的背景下，呈现出“以变应不变”的趋势。市场风格偏向“炒小炒差”，偏股型转债表现优于偏债型，且部分个券因具备行业景气、业绩稳定和性价比优势而表现突出。同时，市场情绪有所降温，投资者结构和交易行为发生一定变化，建议投资者在不确定性较高的三季度关注均衡配置，兼顾个券确定性与弹性。

主要观点

市场风格与投资者行为

• 市场风格：转债市场延续小盘风格，低评级、低余额、正股小市值、高价、低溢价率的标的表现相对占优，体现“炒小炒差”趋势。
• 投资者结构：公募基金对转债的持有规模环比增加，但增速低于转债总规模增速。RQFII、企业年金、自然人和私募基金持有规模增长较快。
• 交易行为：各类投资者交易额下降明显，自然人、私募基金和一般机构降幅最大，市场炒作情绪降温。

行业表现与机会

• 景气赛道：新能源、电子等板块中长期供求格局未变，短期有望因权益情绪回暖而反弹。
• 反转逻辑：部分行业如消费电子、日常消费、猪周期、造纸等，因基本面改善或预期反转，具备戴维斯双击机会。
• 行业波动：高景气赛道波动加剧，非景气行业复苏基础不牢，建议关注个券而非单一行业逻辑。

个券推荐

• 2022年8月天风转债基本面组合推荐标的包括：华翔、牧原、明泰、华兴、润建、科伦、福能、金禾、盛虹、苏行。
• 推荐理由：这些个券具备行业景气、业绩稳定、性价比高等优势，可能在三季度更具投资价值。

关键信息

转债市场表现

• 中证转债指数：2022年7月上涨1.03%，8月基本面组合表现更为均衡。
• 个券涨跌幅：瑞鹄转债涨幅最大（156.00%），三超转债跌幅最大（-14.89%）。
• 估值变动：偏股性转债溢价率上升1.39个百分点至23.75%，偏债性到期收益率下降0.02个百分点至0.93%。

重要股东减持情况

• 本周有多个公司发布转债减持公告，如华兴源创、博杰股份、西子洁能、奥飞数据、佩蒂股份等。
• 部分公司如川投转债、崇达转2、长汽转债等大股东减持比例较大，需关注其对市场的影响。

转债发行进展

• 已通过董事会预案：华设集团、蓝晓科技、南山智尚、晶科能源、金丹科技等。
• 已通过股东大会：赛特新材、广联航空、国检集团、科顺股份、中旗新材、建龙微纳等。
• 已获证监会核准：博汇股份、瑞华泰、中天火箭、中环海陆、大中矿业、顺博合金、火星人、嵘泰股份、欧派家居、深科达、华宏科技、小熊电器、会通股份、京源环保、永创智能等。

私募EB项目更新

• 项目状态：部分私募EB项目已反馈或通过，如厦门建发集团、南山集团、楚昌投资集团、杉杉集团、盐城国能投资、山西煤炭进出口集团等。
• 承销商/管理人：包括兴业证券、金圆统一证券、华英证券、联储证券、东海证券、中德证券等。

风险提示

• 新冠疫情风险：可能对市场情绪和行业基本面造成冲击。
• 海外紧缩超预期风险：可能影响资本流动和市场估值。
• 地缘政治风险：可能对相关行业及市场产生不利影响。
• 宽松政策效果不及预期风险：可能限制市场反弹空间。
• 主体信用和舞弊风险：需关注相关公司的信用状况和财务风险。

策略建议

1. 关注“以变应不变”逻辑：在不确定性较高的环境下，关注具有反转逻辑的个券，而非单一行业。
2. 均衡配置：避免过度集中于某一行业，建议均衡配置，兼顾不同风格的转债。
3. 关注中小绩优股：小市值、高性价比的个券可能在市场波动中更具弹性。
4. 关注景气强化或经营改善的个券：如明泰、科伦和性价比较好的苏行。

总结

2022年8月可转债市场在小盘风格和“炒小炒差”趋势下，呈现偏股型风格占优。市场情绪有所降温，投资者行为更加谨慎，建议在三季度关注均衡配置策略，重视个券而非行业逻辑。推荐关注华翔、牧原、明泰、华兴、润建、科伦、福能、金禾、盛虹、苏行等标的，同时警惕新冠疫情、海外紧缩、地缘政治等风险因素对市场的潜在影响。