20250321-国联期货-豆系周报_美豆播种临近_目光转向新作_28页_14mb

豆系周报总结

核心内容概述

本周豆系市场整体呈现震荡偏弱态势，市场情绪受到南美大豆供应预期增强、国内大豆及豆粕库存变化、养殖利润维持高位以及国际油脂市场供需格局影响。主要关注点集中在大豆、豆粕和豆油三个品种，涉及全球供需数据、天气影响、市场策略及价格走势分析。

主要观点与关键信息

一、大豆市场

• 巴西大豆收获接近尾声：截至3月16日，巴西大豆收割进度达69.8%，进入高峰期，贴水维持偏强走势。预计3月大豆出口量将达到1556万吨，高于前次预估。
• 阿根廷大豆生长改善：截至3月14日，阿根廷大豆优良率为31%，差劣率为26%，生长状况持续改善，临近收获，增加南美大豆供应压力。
• 美豆压榨量低于预期：NOPA公布2月美豆压榨量为1.7787亿蒲式耳，同比减少4.5%，压榨利润下滑至偏低水平。
• 国内大豆供应偏紧：3月国内大豆供应维持偏紧，油厂库存降至316.8万吨偏低水平，市场预期4月中旬后供应将逐步宽松。
• 进口大豆采购进度较快：3月采购已完成，4月完成81%，5月完成53%，4月船期大豆盘面榨利转负。

二、豆粕市场

• 供需双弱，库存回升：上周国内油厂大豆压榨量回升至163.13万吨，豆粕库存回升至68.3万吨，提前进入累库周期。
• 基差持续走弱：华东地区豆粕基差降至430元/吨附近，远月成交较好，6-9月华南地区基差报价09-100，吸引较多成交。
• 养殖利润支撑需求：生猪及禽类存栏维持高位，养殖利润尚可，对豆粕需求有一定支撑。
• 市场格局为强现实弱预期：豆粕市场处于强现实弱预期格局，后期供应压力下，主力合约预计震荡偏弱运行。
• 推荐策略：谨慎偏空：豆粕市场存在供应压力，建议投资者谨慎偏空操作。

三、豆油市场

• 基本面缺乏强驱动：本周豆油单边震荡运行，基本面缺乏明显驱动。
• 库存维持高位：截至上周，豆油库存为92.12万吨，较前一周变化不大，供应相对宽松。
• 国际豆油供应预期增加：NOPA报告指出2月美国豆油库存增长至15.03亿磅，高于市场预期；巴西和阿根廷豆油出口量预计增加，国际市场供应压力上升。
• 国内油脂库存高位：国内三大油脂库存攀升至历史高位，对豆油上涨空间形成抑制。
• 豆油与棕榈油价差倒挂：国际豆棕价差维持深度倒挂，豆油具有更好性价比。
• 推荐策略：谨慎偏空：豆油市场受供应预期和油脂库存压制，建议谨慎偏空操作。

其他相关因素

• 南美天气影响：未来一周巴西南部及阿根廷北部降雨较少，有利于收获推进。
• 国际油价与美元走势：WTI原油收盘价震荡，美元兑人民币中间价保持稳定，整体对油脂市场影响有限。
• 美国经济数据：美联储维持利率不变，美国通胀数据、ISM制造业PMI及新增非农就业人数未对豆油市场产生显著影响。
• 国内需求疲软：饲料企业物理库存维持在偏高水平，豆粕现货成交平淡，提货量下降。

市场展望与策略建议

• 大豆：南美供应压力增加，国内采购进度加快，预计后期供应将逐步宽松，建议关注种植意向报告。
• 豆粕：供应压力与库存高位并存，需求支撑有限，市场预计震荡偏弱，建议谨慎偏空操作。
• 豆油：库存维持高位，国际供应预期增加，叠加油脂整体供应充足，市场承压，建议谨慎偏空操作。

总结

本周豆系市场在南美大豆收获临近、国内供应偏紧及库存变化等多重因素影响下，整体呈现震荡偏弱走势。豆粕和豆油市场均面临供应压力，且需求端表现平淡，建议投资者保持谨慎，关注后期供需变化及政策影响。