20211013-中财期货-豆粕季报_美豆新作单产大幅增加_5页_656kb

美豆新作单产大幅增加总结

核心内容

本报告分析了2021年10月美豆及豆粕市场的主要变化和影响因素，重点包括：

• 美豆单产上调：USDA发布的10月供需报告显示，美豆新作单产从9月的50.6蒲/英亩上调至51.5蒲/英亩，种植面积未变，导致新作期末结转库存从1.85亿蒲增至3.2亿蒲。
• 旧作库存偏高：截至2021年9月1日，美豆旧作库存为2.56亿蒲，高于市场预期的1.74亿蒲和9月报告中的1.75亿蒲，对市场情绪形成压制。
• 国内豆粕市场：国内豆粕价格跟随美豆走势，受国内生猪价格下跌和饲料中小麦替代玉米影响，需求疲软。预计在四季度随着猪肉消费旺季的到来和小麦替代效应减弱，豆粕需求可能有所改善。

主要观点

• 美豆基本面改善：随着天气改善和优良率上升，美豆单产增加，供给前景宽松，对价格形成下行压力。
• 库存影响市场情绪：旧作库存上调对市场信心造成打击，新作库存进一步上升，强化了市场对供给宽松的预期。
• 豆粕价格受制于需求：国内豆粕市场缺乏独立炒作热点，价格走势主要受美豆影响。需求疲软限制了价格反弹空间。
• 关注后续天气变化：南美大豆播种进度加快，但拉尼娜现象是否引发干旱仍需持续关注，这可能影响全球大豆供给格局。
• 操作建议：建议单边做空M01合约，因市场整体偏空，豆粕价格可能继续承压。

关键信息

国外基本面分析

• USDA库存报告：美豆旧作库存上调至2.56亿蒲，新作库存增至3.2亿蒲，显示市场供给预期宽松。
• 天气因素：美国天气改善，优良率上升，有利于单产增长。南美天气炒作尚未成熟，但需关注拉尼娜现象对干旱的影响。
• 出口情况：美豆出口数据总体平稳，未出现显著波动，但需留意政策变化对出口的影响。

国内供需情况

• 豆粕市场：国内豆粕价格跟随美豆走势，需求疲软，供给偏紧（因到港量不足和部分油厂限电停机）。
• 供需平衡表：豆粕供给和需求在2021/22年度均有所波动，但总体保持稳定。期末库存有所上升，显示市场供需偏弱。
• 消费趋势：国内生猪价格持续下跌，饲料中小麦对玉米的替代效应削弱了豆粕需求，但四季度可能有所改善。

操作建议

• 策略：单边做空M01合约。
• 理由：市场整体偏空，豆粕价格受需求疲软限制，难以形成强劲反弹。

关注点

1. 非洲猪瘟发展：疫情可能影响国内生猪存栏和豆粕需求。
2. 疫情发展情况：疫情对饲料消费和市场情绪具有潜在影响。
3. 美国天气：天气变化可能影响美豆单产和出口预期。

资料来源

• USDA供需报告
• Wind数据
• 邦成数据
• 中财期货投资咨询总部

报告发布机构

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