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出口将降中趋稳、外储增长放缓总结

核心内容

2017年10月，中国外贸数据呈现“出口降中趋稳，进口增长放缓”的特点。出口以美元计同比增长6.9%，较上月8.1%略有下降，但略好于市场预期；进口同比增长17.2%，较上月18.6%也有所收窄。贸易顺差扩大至381.7亿美元，显示出口虽有回调，但整体仍保持稳定。

主要观点

1. 出口趋势分析

• 出口增长趋稳：10月出口增速小幅回落，但受高基数影响，预计四季度出口同比增长将维持在6%左右。
• 出口先导指数下滑：10月中国外贸出口先导指数为41.6，较上月下降0.2，预示短期出口可能面临疲软。
• 出口企业成本上升：出口企业综合成本指数回升1.2至21.1，显示出口压力有所增加。
• 出口结构变化：高新技术和机电产品出口保持强劲，而纺织、服装等传统出口产品增速回升不及预期。

2. 各贸易方出口情况

• 发达国家出口稳定：对美出口同比增8.3%，对欧出口回升至11.4%，对日出口增速从0%回升至5.7%。
• 新兴市场出口放缓：对韩国、印度、中国台湾、巴西等国家的出口增速明显下降。
• 东盟出口稳定：对东盟出口维持在10%左右。
• 香港出口偏弱：对香港出口同比-5.4%，略好于上月-5.7%。

3. 进口情况分析

• 周期品进口放缓：铁矿砂和原油进口量震荡回落，反映全球经济结构调整。
• 机电与高新产品进口强劲：机电产品进口同比增长14%，高新技术产品进口增长16%，显示国内对技术和设备的需求依然旺盛。
• 进口结构反映经济转型：进口增速变化显示国内经济正从投资驱动向创新驱动转型。

关键信息

1. 外汇储备增长放缓

• 截至2017年10月末，中国外汇储备达31092.1亿美元，环比增加7.1亿美元，但涨幅较9月明显收窄。
• 外汇储备增长主要受人民币升值和国际收支双顺差推动，但美元指数走强对储备资产价格产生负面影响。
• 外汇占款和金融账户变化显示人民币升值对资金流入的拉动作用减弱，反映市场预期更加理性。

2. 全球经济环境影响

• 欧美经济强劲：美国和欧洲制造业保持高景气，成为全球贸易偏稳的主要动力。
• 亚洲经济回调：亚洲主要经济体制造业景气度普遍回落，对出口形成一定压力。
• 美元走强与加息趋势：美元指数走强，英国开始加息，外围流动性环境趋紧，对我国外汇储备构成压力。

结论

整体来看，10月中国外贸数据虽有小幅回落，但出口仍保持稳定增长，进口增速放缓反映经济结构的调整。未来出口将面临高基数影响，增速有望降中趋稳，而外汇储备增长则受到全球流动性变化和人民币升值预期减弱的影响，增幅有所收窄。经济转型背景下，高新技术和机电产品出口持续增长，而传统产品出口则面临一定挑战。

作者信息

• 童英：宏观经济研究员，北京大学光华管理学院应用经济系博士，中国银河证券研究部成员。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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