ESG评价体系手册（一）：海外ESG评价体系有何特色？-20220115-西部证券-18页_974kb

报告摘要

海外ESG评价体系特色总结

核心内容

ESG（环境、社会、治理）概念自2004年联合国环境规划署正式提出以来，逐步成为全球投资的重要考量因素。新冠疫情后，全球主要经济体加快新能源转型，ESG投资策略的重要性显著提升，ESG资产管理规模预计在2020-2024年保持年均15%的增速。本报告聚焦海外ESG评价体系的特色，选取了穆迪、晨星、汤森路透三个机构的ESG评价方法进行深入分析。

主要观点

ESG评价体系的发展背景
- ESG概念起源于2004年，2006年《联合国责任投资原则》（PRI）发布，2015年联合国提出17个可持续发展目标（SDGs），推动了ESG在全球范围内的普及。
- 疫情后ESG投资成为主流趋势，ESG资产管理规模有望超过53万亿美元，占全球资产管理规模的三分之一以上。
主流ESG评价机构
- 海外主流ESG评价机构包括：MSCI、S&P、FTSE Russell、Fitch、ISS ESG等。
- 本报告重点分析穆迪、晨星、汤森路透三家机构的ESG评价方法。

关键信息

穆迪（Moody's）：将ESG融入整体信用分析框架

评价特色：将ESG因素纳入信用分析框架，形成两个独立分数：发行人ESG分数（IPS） 和 ESG信用影响分数（CIS）。
IPS结构：
- 环境IPS：评估企业当前及未来政策风险、直接环境风险（如碳转型、物理气候风险、水资源管理、废物和污染、自然资本）。
- 社会IPS：对公共部门和私营部门采用不同指标，公共部门关注人口、劳动与收入、教育、住房、健康与安全、基础服务可得性；私营部门关注客户关系、人力资本、人口趋势、健康与安全、责任生产。
- 治理IPS：公共部门侧重制度结构、政策公信力、透明度与预算管理；私营部门关注财务战略、管理层信誉、组织结构、合规与报告、董事会结构与流程。
CIS输出：CIS将E、S、G三项分数整合，反映ESG对信用的正负影响，分为五个等级（CIS-1至CIS-5）。

晨星（Morningstar）：对投资组合进行ESG评价

评价特色：基于Sustainalytics的ESG评分体系，扩展出投资组合层面的ESG评估，即晨星可持续性评级。
评级模块：
- 公司治理：适用于所有公司，反映治理不善带来的风险。
- 重大ESG问题（MEI）：基于行业层面评估ESG影响。
- 特殊ESG问题：不可预测、与行业无关的ESG风险。
评级维度：
- 风险敞口（Exposure）：评估公司对ESG风险的敏感性。
- 风险管理（Management）：反映公司对ESG风险的管理能力。
计算方法：
- 企业ESG风险评分与国家ESG风险评分相结合，通过加权平均计算投资组合的ESG风险。
- 晨星可持续性评级公式为：
  $$
  \text{Morningstar Sustainability Rating} = (\text{Corporate Sustainability Rating} \times \text{Corporate Contribution Percent}) + (\text{Sovereign Sustainability Rating} \times \text{Sovereign Contribution Percent})
  $$

汤森路透（Thomson Reuters）：考虑企业ESG争议事项

评价特色：将ESG争议事项纳入评分体系，形成ESG综合得分（ESGC），结合ESG评分与争议评分。
ESGC计算步骤：
1. ESG分类得分：基于10大主题（环境、社会、治理）进行评分。
2. 重要性矩阵：根据行业设定不同ESG类别权重。
3. 整体ESG得分与支柱得分：汇总计算环境、社会、治理三个支柱的得分。
4. 争议分数计算：评估企业在各ESG领域的争议事项，包括社区、人权、管理、产品责任、资源利用、股东、劳动力等。
5. 综合ESG得分（ESGC）：根据争议得分与ESG得分的关系，进行加权计算，降低负面新闻对ESG评价的影响。
- 无争议：ESGC = ESG得分
- 有争议且争议得分 < ESG得分：ESGC = (ESG得分 + 争议得分)/2
- 有争议且争议得分 ≥ ESG得分：ESGC = ESG得分