20170824-兴业证券-海外研究_每日晨报_18页_788kb

报告摘要

兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概览

2017年8月24日的兴业证券海外研究晨报聚焦于美联储主席人选、港股市场走势、重点公司业绩分析及行业动态与投资建议。整体上，报告认为当前市场调整是布局核心资产的好时机，同时对部分公司给予“增持”或“买入”评级，强调其增长潜力和盈利能力。

宏观观点

美联储主席人选

现任主席耶伦即将于2018年2月卸任，其是否连任存在不确定性。
当前美联储加息路径出现明显分歧，通胀疲软与劳动力市场强劲并存，使得政策制定面临挑战。
候选人中，科恩反超耶伦成为领跑者，但特朗普的立场不明确，未来仍存在变数。
2018年FOMC票委倾向鹰派，未来政策走向值得持续关注。
下一任主席人选最快可能在8月确认，但特朗普表示可能到年底才公布名单。

策略观点

牛市回撤与核心资产布局

恒生指数及国企指数小幅回升，AH股溢价指数仍处于较高水平。
海外政治风险与港股获利回吐引发市场短期波动，但系统性风险不大。
港股估值仍处于全球低位，调整后核心资产更具吸引力。
建议关注以下三条主线：
- 金融股受益利率上行与经济复苏。
- 周期股龙头因预期差修复及环保政策推动而受益。
- 港股通成分股调整与新纳入的红筹股及民营股。
陆港通资金流动显示北上资金流入，南下资金流出，但港股通持股规模较大。

行业与公司分析

H&H国际控股（1112.HK）

业绩表现：1H17收入增长18%，净利润略降2%，主要受婴幼儿养护业务超预期增长带动。
毛利率提升：BNC业务毛利率提升，ANC业务受非经常性成本影响略有下滑。
投资建议：上调目标价至33港元，重申增持评级。
风险提示：食品安全、政策风险、汇率风险、市场竞争。

鸿腾（6088.HK）

业绩表现：1H17收入增长32.4%，净利润增长186.2%。
业务增长：手机业务增速显著，毛利率提升，费用率下降。
投资建议：平均目标价5.36港元，对应2018年17倍PE。
风险提示：手机业务增速放缓、电脑及消费电子下滑、人民币升值。

361度（1361.HK）

业绩表现：1H17营收增长9.5%，盈利能力提升。
产品表现：鞋类和服装增长稳定，配饰和童装增长显著。
投资建议：维持增持评级，目标价未变。
风险提示：开店不达预期、新品表现不达预期。

周黑鸭（1485.HK）

业绩表现：1H17收入增长16.5%，净利润增长5.33%，符合预期。
成本与费用：毛利率下降，销售费用率上升，盈利性环比下降。
投资建议：看好下半年产能释放，维持增持评级。
风险提示：食品安全、原料价格波动、食源性传染病、行业竞争。

TCL多媒体（1070.HK）

业绩表现：面板价格下行拐点已现，下半年业绩有望提升。
海外市场：海外业务增长显著，带动公司整体业绩。
投资建议：预计2017-19年EPS分别为0.28/0.40/0.56港元，目标价4.78港元，维持增持评级。
风险提示：面板供需紧张、中国市场萎缩。

越秀地产（00123.HK）

业绩表现：合约销售持续增长，盈利能力提升。
经营策略：优化全国布局，利用国企身份获取土地资源。
投资建议：维持增持评级，目标价未变。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业政策收紧、销售不及预期。

中国旺旺（00151.HK）

业绩表现：上半年盈利下降，但乳品及饮料类销售回暖。
成本压力：原材料涨价导致毛利率下降，但销售费用率保持平稳。
投资建议：审慎关注，建议投资者关注其渠道优化及组织架构改革。
风险提示：食品安全、原材料价格波动、费用超预期。

中国海外（688.HK）

业绩表现：核心盈利增长26%，中期业绩好于预期。
估值优势：当前PE较低，股息收益率超过3%。
投资建议：积极关注，维持增持评级。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业政策收紧、销售不及预期。

中车时代电气（3898.HK）

业绩表现：动车组业务下滑，但养路机械和通信信号板块增长强劲。
投资建议：维持增持评级，目标价不变。
风险提示：订单不及预期、市场竞争、毛利率下降。

行业新闻与重点公司公告

新能源与煤炭行业

夏季日耗峰值已确认，煤炭消费进入下行通道。
环渤海动力煤价格指数连续下跌，煤炭主产地价格上升，市场多空交织。
中国矿产资源储量增长，部分矿产勘查取得进展。
利比亚产能恢复引发市场对供给过剩的担忧，油价下跌。

公司公告

威腾集团：1H17营业额下降6%，纯利下降17%，不派发中期股息。
中煤能源：上半年收入增长41.1%，股东应占利润增长20.55亿元。
中海油田服务：上半年亏损收窄，经营利润回升。
昆仑能源：收入增长19.07%，核心溢利增长13.91%。

海外科技与消费

百度与首都机场合作推动民航业智能化。
蚂蚁金服开放无人值守技术，拓展多种场景。
VIPKID获2亿美元D轮融资，布局在线少儿中文教育。

公司公告

达内科技：2017财年第二季度收入增长24.8%，净利润率提升。
香格里拉（亚洲）：销售额下降0.25%，但盈利回升。
特步国际：上半年收入下降8.83%，盈利下降18.36%。
味千（中国）：营业额下降2.5%，但毛利率上升。

海外地产与保险

华晨中国：上半年收入下降，但盈利改善。
比亚迪电子：与比亚迪集团签订厂房租赁协议。
IGG：上半年收入增长，盈利改善。
康达环保：收入增长，盈利提升。
华电福新：收入增长，盈利改善。

海外汽车与TMT

魅蓝Note6：发布全新千元机，搭载骁龙625处理器。
百度与首都机场：战略合作推动民航智能化。
蚂蚁金服：开放无人值守技术，拓展多种场景。
VIPKID：获2亿美元D轮融资，布局在线少儿中文教育。

新股发行与投资评级

投资评级说明

推荐：相对表现优于市场。
中性：相对表现与市场持平。
回避：相对表现弱于市场。
买入：相对大盘涨幅大于15%。
增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。

重点公司评级与目标价

代码	公司名称	最新评级	目标价	2016A EPS	2017E EPS	2018E EPS
1112.HK	H&H国际控股	增持	33.00港元	1.52	1.26	1.59
291.HK	华润啤酒	增持	21.00	0.22	0.59	0.70
3898.HK	中车时代电气	增持	50.30港元	2.47	2.59	2.90
1458.HK	周黑鸭	增持	9.50港元	0.37	0.41	0.47
1070.HK	TCL多媒体	增持	4.78港元	0.11	0.28	0.40
2688.HK	新奥能源	买入	58.50港元	1.99	2.94	3.47
6068.HK	睿见教育	增持	3.32港元	10.03	12.8	19.7
EDU.US	新东方	增持	106美元	1.74	2.24	2.92

总结

整体来看，报告认为当前港股市场调整为布局核心资产提供了良好机会，同时对多个行业及公司给予积极评价，尤其关注金融、消费、科技、环保等领域的投资机会。部分公司因业绩增长、盈利能力提升及未来增长潜力被给予“增持”或“买入”评级，而部分公司因市场风险或业绩波动被提示风险。此外，报告强调美联储主席人选变动及全球经济形势对市场的影响，建议投资者关注相关动态及核心资产的配置机会。

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